2022年俄乌冲突后，美国主导的金融制裁让大家开始担心美元地位不稳，把黄金的避险属性给激活了，价格就跟着一路涨。到了2025年，全球关税战打起来了，市场才意识到支撑美元的实体经济规则也可能会动摇。这时候黄金又走强了，美债和美元反倒都走弱了，说明大家开始对美国信用体系产生疑虑。中信建投证券在这个背景下发布了报告，说未来市场会发现，科技吸引力可能不再是美国一家的专利。随着全球多极科技格局的形成，美元体系的可持续性会被更多质疑。黄金这种非主权信用资产，未来还会持续得到支撑。不过短期来看，报告认为2026年黄金表现可能不会太猛。 因为2026年美国的人工智能产业还会继续领跑全球，带动全球开始一轮大的资本开支扩张。经济可能会出现一段时间的繁荣期。这个时候工业属性更强的铜就会受益了，电力投资、新能源转型还有AI基础设施建设都会拉抬对铜的需求。 这就跟黄金接了班一样。 报告特别提到铜的需求基础发生了大变化。全球能源系统要往绿色低碳转型了，电网改造、电动汽车普及还有可再生能源发电设施建设这些地方都需要大量的铜。 同时人工智能数据中心和算力基础设施的发展也会推高对铜的需求。 这些因素加在一起，就让铜价在中长期内看好。 而黄金的好日子可能还在后头呢。 只有等新的国际秩序框架明朗了，真正的强势货币出现了之后黄金作为对冲货币风险的角色才会慢慢淡化。 这一判断就是黄金分析的长期逻辑了。 中信建投的研究是从历史事件驱动、信用体系演变和产业变革趋势等多个角度来分析的。 他们不光关注短期价格怎么波动，还深挖了全球货币秩序、科技竞争和能源转型这些大方向对资源价格的影响。 在现在这么不确定的市场环境下，这种理性的分析确实能帮投资者理清楚周期和机会。