2025年刚一开年，上海富友支付服务股份有限公司又把上市申请递给了港交所，中信证券和申万宏源香港这回是这家公司的联席保荐人。这是他们在2024年4月以后第四次向港交所递表，上市这个事儿他们忙活了快十年了。回溯历史，富友支付从2011年就拿到了中国人民银行发的支付牌照，一开始想的是在A股上市，在2015年、2018年和2021年都启动过辅导，但都没成。后来转投港股，这是第四次闯关。根据香港交易所的规矩，这次更新招股书属于正常流程，不影响审核排队的位置。不过上市得有个前提，得拿到中国证监会那边的备案通知书。富友支付回应说，他们正按规矩走流程，具体啥时候上市还得看监管部门的意见。 这个十年，正好是中国第三方支付行业大变化的十年。监管体系彻底换了模样，备付金全存管、“断直连”这些基本政策都落实了，《非银行支付机构监督管理条例》的发布也意味着行业进入了常态化监管的新阶段。在严监管的情况下，很多公司被淘汰了，现在只剩下一百多张支付牌照了。竞争的重点也从以前拼命抢地盘变成了深挖存量市场、寻找新价值。 在这种背景下看看富友支付的业绩情况。虽说2025年前十个月营收稍微掉了点，但是净利润却涨了超过70%，说明他们在控制成本、提升效率上有一套。不过他们的收入大头还是在银行卡收单这种老业务上，占比超过八成。这种模式虽然能稳住现金流，但要是碰到技术换代或者费率变动的时候，风险也不小。 业内的分析师觉得这次富友支付上市的希望比以前大多了。博通咨询的王蓬博觉得现在支付产业链已经很成熟了，监管也很清楚了。《条例》给大家留出了一个缓冲期让大家合规，这就给想好好干的机构提供了一个好环境。另外就是上市能帮公司解决钱的问题。素喜智研的苏筱芮分析说支付行业现在要转型了，不能光做个通道商了，要变成提供数字化解决方案的公司。不管是做跨境支付还是帮商户搞数字化转型都得花钱。成功上市不仅能多弄点钱补充资本实力，还能提升品牌信誉度。 所以富友支付的上市不仅仅是为了自己的资本计划，更是中型支付机构在行业成熟阶段的普遍选择：通过对接资本市场获取资源来加强合规、突破瓶颈、寻找新增长点。 这次是他们第四次去敲港交所的门了，也是行业进入深耕阶段的一个缩影。能不能最后成功上市主要看公司自己管得怎么样、能不能一直赚钱、转型计划清不清楚，还有监管和市场认不认可。不管咋样，这个例子都告诉我们现在的支付机构不能只看牌照和流量了，得靠合规治理、科技水平和真实场景的服务能力才能活下去。