最近中东那是战火不断，把维生素的价格给推得老高，不少龙头企业的业绩可能要迎来大转机。01 中东战火直接影响到了维生素供应链，把VA、VE和泛酸钙这三种维生素的价格全都给顶上去了。3月5日到16日这短短两周时间里，这三剑客的价格齐刷刷地往上冲：VE从每公斤67元涨到了82元，涨了53.2%；VA从62元涨到95元，涨幅22.4%；泛酸钙更是从40元冲到了65元，涨幅62.5%。这张图就是最近饲料级维生素涨价的曲线，数据是从“今日维生素”拿来的。 02 其实这波涨价并不突然，早在2024年巴斯夫德国路德维希港工厂爆炸之后，VA和VE的供需关系就不平衡了。那次减产大概有1.2万吨左右，占了全球当年需求量的8%，直接把相关企业逼得只能靠降价来维持销量。现在中东那边又打起来了，导致油运紧张、港口封了、物流也断了这些连锁反应一起出现。“供应链脆弱性”又被放大了，维生素价格自然就上去了。 03 经销商们现在都疯了一样抢货，报价一天一变。有个华东的经销商跟我说：“通知还没发出来呢，价格先涨上去了。”1月初的时候泛酸钙签约价才35元一公斤呢，到了3月9日同样的供应商都已经报70元了，“甚至还有一百多块的报价”。大公司还没宣布呢，现货市场就已经开始抢货了。 04 大家还记得以前那种高波动的情况吧？成本端压力一直往下传呢。泛酸钙以前一天能涨42%呢。2021年底到2022年初的时候，它的价格从75元一路冲到了360元。那一轮暴涨背后是异丁醛、新戊二醇这些原料也跟着涨了，“上游一涨下游就得买单”的逻辑到现在也没变。 05 原料主要靠石油化工和农产品。泛酸钙大概有70%是用来做饲料添加剂的，猪饲料和水产饲料是最大的客户。它的中间产物——泛解酸内酯——得用异丁醛来做原料。之前丁辛醇装置增量有限、新戊二醇需求又大的时候，异丁醛一度飙到了1.8万元一吨以上呢，直接推高了生产成本。 06 供给方面龙头企业现在都停了报价和订单。库存已经降到季度最低点了，“卖一单就少一单”。中邮证券说现在VA、VE这些原料药都在历史低价区呢，大家都想涨价来控制产量；泛酸钙跟着涨价的话拐点已经出现了。 07 需求方面饲料厂对泛酸钙的采购额只占养殖总支出的3%不到呢，对价格也不太敏感。上游化工品价格一直在涨的时候下游只能被迫接受。再加上红海那边封锁导致运力紧张油运费也跟着涨。“到岸成本加上海运费”这两个轮子一起转把涨价空间给放大了。 08 要是算一算账你会发现很惊人！要是价格能站上100元一公斤并且持续三个月左右的话就能给公司新增约6亿元的利润呢！亿帆医药是这方面的龙头老大了！他们子公司鑫富现在每年能生产8000到8600吨产品占全球40%多的份额；等到2026年扩产到1.2万吨后那就坐稳第一把交椅啦！另一个兄弟科技有4000吨产能还自己生产泛解酸内酯呢成本优势很明显啊！ 09 短期看中东局势要是持续的话维生素价差肯定会扩大；长期看要是冲突缓和的话市场可能会回调一下。“高价格加上低库存还有控制产能”这三招组合拳能让上市公司的利润直接增厚不少哦！不过投资者还是要小心三点风险：第一就是突然和解带来的跳水；第二就是新增产能集中释放后供大于求；第三就是石油煤炭这些能源价格持续高位带来的成本倒挂风险。