这2026年3月，市场给大家上了一堂生动的波动课。受中东那边突然打仗影响，上证指数和恒生指数直接跌了6%，A股里有色、传媒这些行业更是砸得惨，好多都跌去了15%。不过银行和煤炭倒是没遭殃，还涨了不少。整体看一季度，国内经济开局稳当，就是一直被AI和战争这两个事儿给拖累着。煤炭和石油这种老掉牙的周期股因为涨价赚了不少，可像计算机、商业零售这些科技股，还有港股的互联网、消费股，基本都在跌。 虽然中东局势不明朗，但经济自己的劲儿还是在的。一季度出口给力，家电和汽车消费虽然没补贴了，不过整体开局还不错。尤其是原材料和出厂价在涨，这对今年企业利润来说可是大好事。至于打仗到底能不能打断经济的增长势头，说实话还真不太好说。大概率是经济自己有劲儿能接着往前跑，除非仗打得太长太狠了。 再说AI这事儿，虽然打仗那会儿把它的风头都给抢了。可实际上1季度的时候，大模型的Token流量一直在猛增，说明大家都在使劲用算力。现在单位流量收费还挺贵，正好说明了芯片还是不够用。科技进步加上需求爆发，现在的AI革命依然是红红火火。虽然时不时有点技术进步想把成本降下来，但市场很快就会消化掉这些小插曲，这就叫“杰文斯”悖论。说不定以后AI还能弄出啥新花样呢。 我们上海沣杨资产管理有限公司觉得现在的下跌就是市场在试探风险。那种小概率的方向咱不能随便押注，市场早晚还是要回到它该走的轨道上。所以我们手里的策略没变，还是盯着算力和“再通胀”这块蛋糕。算力方面市场不断在挖技术创新点，定价也被拉得很扁，这就把投资难度给整大了。我们现在就在光通讯、电源、芯片这些大模型里搞适度分散。 中东那边要是不闹出大乱子的话，“再通胀”的逻辑估计还能接着走。现在电子器件、基础化工这些供给紧张的东西是最好的机会。