问题——主业承压、利润下滑明显。 年报数据显示，力合微2025年营业收入与归母净利润同比双降，显示公司以智能电网为核心的传统市场中，正面临需求波动与订单收缩的双重压力。作为以物联网通信与连接为主要方向、长期深耕电力线通信等技术路线的芯片企业，其经营表现与下游电力计量、配用电侧改造节奏高度涉及的。本期业绩回落在一定程度上也反映了行业阶段性变化。 原因——下游招标节奏变化叠加业务结构调整。 从业务拆分看，智能电网板块收入同比下降39.53%，公司将主要原因归结为国家电网在传统智能电表板块招标规模减少。近年来电力行业数字化转型持续推进，但传统环节的建设与更换并非持续上行，招标规模和交付节奏在不同年度之间出现波动并不罕见。对以智能电表通信芯片为重要收入来源的企业而言，一旦招标缩量或项目推进放缓，收入确认与产能利用率都容易受到影响。 ，公司非智能电网业务收入同比增长41.29%，显示其在新场景拓展上已有阶段性进展。随着光伏新能源、综合能效管理、智能家居等领域对连接与通信能力提出更高要求，相关芯片应用正在从单一行业向多场景延伸。公司加大市场开拓、推动产品在更多领域落地，在一定程度上对冲了主业波动。 影响——短期财务指标承压，长期竞争力取决于技术与场景落地。 归母净利润同比大幅下降——表明在收入下滑的背景下——费用结构、产品组合变化以及市场竞争对盈利能力形成了挤压。芯片行业研发投入高、迭代速度快，企业即便处于下行阶段也往往需要维持研发强度，以保持技术领先和产品储备，这会对短期利润产生压力，但也可能为下一轮需求回升和新市场拓展提供基础。 从行业趋势看，智能电网仍是电力系统升级的重要方向，但需求结构正在从“传统计量规模扩张”转向“全链路感知、边缘智能、分布式能源接入”等更综合的能力建设。相关企业在稳住既有客户与产品优势的同时，需要提升跨场景复制能力和方案化供给水平，降低对单一招标周期的依赖。 对策——以高强度研发与产品布局提升抗周期能力。 年报显示，力合微2025年研发投入8922.96万元，占营业收入的24.93%。公司表示将在继续巩固智能电网市场优势的同时，推进新一代载波、智慧光伏及智能家居等多款芯片项目布局，并以集成电路芯片技术为源头，围绕智能电网、光伏新能源、综合能效管理、智能家居、智慧酒店、智能照明等方向，构建芯片及芯片级方案的产品研发路线。 这个策略重点体现在两上：一是通过新一代载波等关键技术迭代，提升性能与适配性，增强产品竞争力；二是通过多场景扩展分散单一市场波动风险，推动能力从“单品供货”向“芯片+方案”升级，提升客户黏性与项目获取能力。若年报所述研发成果与产品储备能在更多行业客户中实现规模化交付，有望带动收入结构修复并改善盈利质量。 前景——需求回暖取决于行业节奏，新业务放量将成为关键变量。 展望未来，电力行业投资与招标节奏仍将影响公司智能电网业务弹性；但在能源结构转型、分布式光伏与终端智能化加速的背景下，非智能电网相关需求有望延续增长。公司能否在智慧光伏、综合能效管理、智能家居等领域形成稳定客户群并获得持续订单，将直接影响业绩修复速度与增长质量。 同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），合计拟派发1449.06万元，占2025年度合并报表归母净利润的70.46%。在利润承压情况下仍保持较高分红比例，体现公司对现金流管理与股东回报的重视；但从长期来看，如何在分红与再投入之间保持平衡、确保关键研发与市场投入连续性，仍是需要持续权衡的问题。
在产业周期与技术迭代交织的背景下，企业既要稳住基本盘，也要加快寻找增量；力合微年报呈现的分化走势提示市场：传统业务对招标节奏较为敏感，不确定性仍在；而新场景拓展为对冲波动提供了现实路径。未来能否更快把研发成果转化为规模订单，并沉淀为可复制的“芯片+方案”能力，将成为其穿越周期、实现结构性增长的关键。