近期铝价出现了明显的飙升现象，然而与之相反的是，A股市场上的铝业板块却表现极差，8万股民因此蒙受了重大损失。沪铝期货最高触及了25300多，伦铝更是突破3500美元大关，创近四年新高。但A股铝业板块的表现却与此截然相反，几乎全线下跌，龙头个股跌幅超过6%，小盘股跌幅也超过5%，板块指数连续几天收跌。这次的反差确实让人感到困惑。全球供应端的问题是这次铝价上涨的主要原因。中东局势紧张导致卡塔尔和巴林等铝生产大国遭遇生产困境。卡塔尔铝厂因为天然气供应中断被迫停产，巴林铝业则面临产品运输困难和原料进口受阻的问题。这些因素直接影响了全球9%的铝产能。此外中国电解铝产能已经达到了天花板，4500万吨合规产能几乎满负荷运行。 目前全球库存也非常紧张，LME铝库存仅为50万吨左右，只能维持5天左右的全球需求。供应紧张、库存低企再加上新能源、光伏等领域需求旺盛，这次铝价上涨是真正的供需驱动而非单纯炒作概念。 但这次铝价飙升却没有带动A股市场上的铝业股上涨。第一个关键问题是成本上升速度远超铝价上涨速度。电解铝行业主要成本包括电力和氧化铝等原料，占总成本70%以上。今年以来氧化铝价格上涨了15%-20%，电力成本也上涨了8%-12%，而这次的铝价只增长了1.45%。成本增加速度远超售价提升速度使得很多企业难以将成本完全转嫁给下游客户。 普通电解铝厂每吨产品成本增加了1000多元，然而铝价增加带来的利润只有300元左右。每个产品卖出去还要亏几百元。那些没有自备电厂和产业链不够完善的企业情况更差，毛利率被压缩到10%以下。 其次是前期积累的获利盘集中砸盘。从去年底到今年初期间很多投资者追高买入A股中的相关公司。一些个股涨幅超过20%，龙头企业甚至接近30%。但是到了三月份之后行情开始放缓并出现小幅回调。一些机构和游资看到预期落空便迅速套现离场。 这导致多杀多现象出现，股价下跌趋势难以阻止。龙头企业在3月19日当天成交额就超过50亿元，换手率接近3%，显示大量资金正在流出。此外市场风格彻底转向科技成长赛道如AI、算力和半导体等行业对传统周期股缺乏兴趣。 没有新资金进入接盘只是卖出压力导致股价持续下跌。美联储降息预期延后和美元指数走强对大宗商品和周期股形成双重压制使得宏观环境不支持传统产业反弹。 很多散户因为不了解周期股逻辑以为商品价格上涨就代表企业盈利增长并且股价一定跟着涨其实这是个误区。 这次下跌提醒投资者做周期股不能只关注商品价格还要考虑企业盈利状况、成本压力、资金流向以及市场风格变化等因素等商品价格上涨并不一定代表股票会跟着涨在获利盘集中卖出和资金轮动时盲目抄底很容易被套牢。 现在这种商品上涨但股票下跌的背离现象短期内很难扭转除非成本端得到缓解、需求端爆发还有资金回流等情况下才能见到像样反弹对于被套牢的散户来说只能等待市场风格切换或者等待商品价格持续走强带动业绩改善想进场的投资者也要谨慎不要被商品价格迷惑多看少动别轻易抄底。