中国银河证券指出，地缘冲突以及油价高位运行的环境下，港股市场接下来的走势很可能经历三个阶段：短期的情绪冲击、中期基本面的传导和长期的结构性分化。宏观环境上，“低增长、高利率和通胀黏性”的组合确实给市场带来很大压力，但港股目前的估值很低、分红高，还有南向资金托底，这些因素让它在非美资产中显得比较抗跌。 投资策略上可以抓三条主线：一是周期板块，现在全球制造业在复苏，加上AI资本开支在扩张，供需格局正在重塑。战略资源这块可以留意原油、天然气、煤炭等传统能源，还有黄金和一些军工、硬科技相关的金属。另外那些能把成本转嫁出去的化工品和农业也值得关注。二是金融和可选消费板块，这些板块现在估值都在底部，安全边际大，局势一缓和弹性就上来了。可选消费本身业绩就不错，又是消费复苏的主力军，在地缘动荡中防守性也比较强。三是硬科技板块，特别是有自主可控逻辑的。2026年港股科技的重点还是在AI上，国内的大模型开源了很多，推理能力也在提升，商业化也在加快。当前全球资金更喜欢上游的科技硬件，上半年这种去软逐硬的趋势还会持续。 看这一周的行情，港股三大指数都跌了。恒生指数跌了0.74%，恒生科技指数跌了2.12%，恒生中国企业指数跌了1.12%。3个行业涨了，8个行业跌了。工业涨了2.54%，金融涨了1.71%，能源涨了0.96%。材料跌得最惨，10.09%；通讯服务跌了3.7%；信息技术跌了3.19%。细分领域看，电气设备、汽车零配件、银行这些涨幅靠前；有色金属、传媒、钢铁这些跌幅靠前。 流动性方面，港交所这周的日均成交额2845.05亿港元，比上周少了89.21亿港元。南向资金这周是净流出63.29亿港元，比上周净流入的钱少了587.69亿港元。截至3月18日这七天里，中资股全球主动型外资基金净流出1.28亿美元，被动型的净流出2.04亿美元。跟上周比起来主动基金多流走了3.31亿美元，被动基金多流走了4.00亿美元。 估值和风险偏好这块，到2026年3月20日为止，恒生指数的市盈率和市净率分别是12.38倍和1.27倍。这两个数据分别处在2010年以来的81%和63%分位水平。10年期美债收益率上周上行11BP到了4.39%，港股的风险溢价率是3.69%，这个数值处于3年滚动均值减1.82倍标准差的位置，是2010年以来的2%分位。10年期中国国债收益率上行2BP到了1.83%，港股的风险溢价率是6.25%，处于均值减1.73倍标准差的位置，也就是2010年以来的37%分位。AH溢价指数上周降了2.36点到119.81点，是2014年以来的16.60%分位。