1979年美国油价的一波大涨曾把通胀和失业率推到高点，美联储为了打断这种螺旋势头，不得不果断大幅加息。这给了我们一个教训，历史不会简单重复，但相似的情况值得警惕。 过去一年，全球通胀率冲到了四十年的最高点，劳动力市场也是紧张得要命，工人要价的底气很足。大家就担心价格涨了，工人要加薪，企业接着提价，最后通胀就加速跑了。市场担心会形成一种“工资-价格螺旋”。最新一期的《世界经济展望》说，这种情况虽然存在风险，但目前有限，前提是得有三个抑制力量一起上才行。 第一个原因是能源、食品还有供应链出了问题，不是工人自己要涨工资。因为通胀的火种不在工资这儿，所以很难点燃这种螺旋。 第二个原因是虽然名义工资也在涨，但把物价一扣除，实际工资还是在往下走。这就像给需求端踩了刹车，减弱了需求拉动通胀的动力。 第三个原因是央行在使劲加息收紧政策。全球主要央行一起大幅加息，货币政策从宽松变成了限制性的区间，提前堵住了需求端继续放水的口子。 为了看看历史上有没有类似的情况，研究人员查了一下发达经济体过去50年里像2021年那样“高通胀加正工资”的22次时刻。统计发现这些时候都没变成大灾难。平均来说通胀都回落了，名义工资慢慢涨起来，实际工资最后也修复了。最关键的是那种工资和价格一起长期暴涨的情况很少见。 不过也有例外的时候：1979年以后美国油价又冲上去了。这次是因为企业和家庭觉得通胀太高了就提前预期未来会涨得更多，于是要求现在就把更高的名义工资给工人加上去。这种完全跟着过去走的预期很危险，因为它会让通胀自己实现出来，哪怕没什么新的成本冲击也能把通胀锁死在高位。 还有一种比较理性的情况是大家都很聪明。参与者会觉得工资上涨只是一次性的调整就会马上回归正常状态；结果就是那种螺旋很难形成。 现实里大多数时候是介乎两者之间的情况：大家用“适应性学习”的方式来做决定。既看短期数据也修正长期结构。虽然调整时间比理性预期长一点但还是能把通胀拉回来目标区间去的。 现在的对策就是央行要提前、大幅度、明确地把收紧政策的路子说出来；让市场先把利率峰值的消息给消化掉从而削弱那种完全跟着过去走的动力。多国央行都按自己的情况加速收紧政策的行动值得肯定；只要政策力度和预期管理同时到位就能防止短暂的冲击变成长期的螺旋了。