10月5日，OPEC+的部长级会议定下了调子。为了夺回市场份额，他们决定从明年开始，先给增产按下暂停键，这也是近年来该组织首次走出这样的步伐。在此之前，从2025年以来，为了保住份额，OPEC+一直在不停地产油，再加上美国的原油产量一直创出新高，这就导致全球的原油库存积压得越来越多。库存一高，油价自然就被压得很低。 当地时间上周日，OPEC+刚开完线上会议，就宣布把增产的计划给放缓了。以沙特为首的八个成员国要在12月份提高产量13.7万桶/日。这其实跟10月和11月的增产幅度差不多，也就是13.7万桶/日。但接下来他们表示，因为季节性因素的缘故，要在明年的头三个月——也就是1到3月——暂停增产。 这一下算是给过去疯狂增产的节奏踩了刹车。过去一个月的行情特别动荡，油价一度因为供应过剩跌得快没影了，后来因为美国对俄罗斯的制裁又猛涨了一波。现在这消息一出，大家总算松了口气。布伦特原油一度冲到了每桶65美元以上，WTI原油也在每桶61美元附近晃悠。 分析师们觉得，OPEC+这招其实挺精明的。这既是看在市场疲软的面子上不得不做的妥协，也是为了对付俄罗斯那边的局势还没搞清楚时玩的一个策略性等待。国际能源署（IEA）预测说现在这个季度全球每天的供应量能多出370万桶来。 美国、沙特和俄罗斯是影响全球原油供给的三个最大变量。EIA的数据显示，在2024年，美国的产量占全球总产量的17.5%，沙特占11.8%，俄罗斯占11.7%。 时间回到2020年的新冠疫情刚爆发那会儿，OPEC+为了拉抬油价可是下了血本搞了一波大减产。大致分了两步走：第一步是强制减产。2020年4月12日那次特别会议上，他们决定从5月开始每天减少970万桶的产量。2022年10月5日那次会议上，又决定从11月开始每天再减少200万桶。 第二步是自愿减产。2023年4月2日沙特、俄罗斯这些国家宣布从5月起每天自愿少产165.7万桶。到了11月30日他们又说从2024年1月起每天少产220万桶。这一减就是减到2025年3月底。 但从2025年4月开始画风突变了。OPEC+把捍卫减产协议那一套给扔一边去了，改成了拼命增产抢市场份额。他们决定这么干主要有两个原因：一是要惩罚那些老是不听话、偷偷多产油的国家；二是要把油价压下来抢走被美国页岩油公司抢走的地盘。 自从4月开始加产量之后一直到9月，他们累计多生产了220万桶/日的油，刚好把2023年11月宣布要少产的那个220万桶给补上了。 眼下他们已经决定在10月和11月这两个月都多产13.7万桶/日的油。 不过在内部其实挺有分歧的。俄罗斯可能不太乐意再猛增这么多量了。一是怕把油价压得太低；二是他们现在因为乌克兰那档子事儿正被制裁呢，自己都想多产也没那个条件。 反而是沙特最积极推动增产。你看这几个月下来沙特的产量从3月的907万桶/日涨到了9月的998万桶/日。总增产的40%都是沙特贡献的。而且沙特还有不少空闲的产能没动呢，想要继续大增产还是挺有余地的。 美国那边的情况也挺有意思的。就在OPEC+疯狂增产的同时，美国的原油产量也在蹭蹭往上涨。7月份的时候美国的产量已经达到了1360万桶/日的历史新高了。这主要是因为有了水平钻井和水力压裂技术的突破技术革新降低了成本、政策扶持等几方面的推动作用。 技术革新确实让单井产量上去了不少。比如2024年二叠纪盆地的新井平均一天能出1200桶油呢，比2019年的时候涨了快一倍。成本也跟着降下来了，页岩油的开采成本大概在50美元左右浮动。这意味着就算油价现在这个样子搞点副业的美国油企也照样有钱赚。 美国能源署（EIA）最新的报告里还是对未来的油价不太看好。他们预计全球的原油库存还得往上蹿一直到2026年才行呢。这几个月下来肯定会给油价造成很大的压力。他们预测布伦特原油到了2025年四季度平均价格可能就降到每桶62美元了；到2026年可能还要掉到52美元左右。 尽管OPEC+释放了想要稳定市场的信号但其实大家心里还是都挺慌的。国际能源署10月份的预测显示现在这季度每天供应的油还是多出370万桶来着；摩根大通那边的估计也是差不多360万桶。 ANZ集团的分析师Brian Martin和Daniel Hynes在报告里说：“代表们说从1月开始暂停增产这事儿其实就是觉得季节性的放缓是正常的。我们感觉他们可能也意识到市场可能受不了再多的供应量了；特别是如果对俄罗斯那边的供应干扰最后只是个暂时的事儿那更麻烦了。”