2022年，皇裕精密与东吴证券在7月签订辅导协议，12月向中国证监会申报IPO，随后变更为已问询状态。根据上市材料显示，皇裕精密在过去的1年半里持续保持了高额的应收账款账面价值，从2.35亿元变化到2.19亿元。这个变动对应的流动资产占比也同样起伏不定，分别为50.72%、48.16%、52.30%和41.09%。除此之外，该公司的应收账款周转率也在逐年下降，数据分别为3.19、3.32、3.30和1.69。从这个趋势来看，应收账款的余额未来可能还会继续增长。 2025年上半年，皇裕精密的前五大客户占比常年超过50%，其中森萨塔就占据了近20%的份额。这说明该公司对大客户的依赖性非常高。如果失去了任何一个大客户，公司的营收可能会直接减少10%至20%。为了维持这种结构，公司必须不断加强与这些客户的合作，而这种做法往往会锁死公司的增长空间并放大风险。 股权方面，实际控制人陈瑞益和陈纬合计控制着公司90.00%的股份，通过通欣科技间接持股高达85.51%，形成了绝对控股局面。这样的股权结构容易导致制衡机制形同虚设。陈瑞益控制的深圳瑞志丰和广西煌裕曾参与了多项关联交易，包括采购成品转售、销售零部件、租赁厂房等。 为了防范风险并改善财务状况，北交所对皇裕精密进行了严格审查。招股书显示，该公司的毛利率可能会受到大客户压价策略的影响而逐渐被侵蚀。报告期内，公司每年的应收账款周转天数呈逐年增加趋势。如果下游汽车电子大厂出现销量下滑或资金紧张的情况，皇裕精密就需要计提坏账准备来应对可能的大额损失。 此外，这种结构也给公司带来了持续经营风险。下游企业占据着合作定价权和主动权，上游供应商往往难以反抗这种局面。目前看来，这种状况已经成为了北交所审核的一个重要关注点。该公司计划在2025年完成上市发行工作。