3月11日那天，追风交易台转来消息，花旗研究在最新发布的报告里给市场敲响了警钟。霍尔木兹海峡要是堵了，受影响的不仅是油和气，还有化肥。这事儿的影响力大得吓人，不光是能源危机，更是正在酝酿中的化肥危机，而且还会通过成本把压力层层传导下去，直接让全球谷物价格像坐上了火箭一样往上蹿。花旗就把未来3个月CBOT玉米的目标价给调高到475美分/蒲式耳了，小麦也被调至600美分/蒲式耳，大豆更是涨到了1250美分/蒲式耳。另外，报告里说资金持仓也已经明显转成了净多头。现在有化肥供应紧张、美国出口竞争力增强、生物燃料政策改变这几种力量凑到一起，CBOT谷物复合体上涨的势头简直压不住。 大家的眼睛都盯着霍尔木兹海峡对油气的冲击，可花旗这一分析让大伙儿看到了更深一层的隐患——化肥供应链出了岔子。数据很吓人：通过霍尔木兹海峡出口的中东国家，在全球化肥贸易里那可是举足轻重的。像尿素这东西，中东地区就占了全球贸易总量的36%，而且这地方超过90%的尿素都运出去了；氨也是一样，中东占全球出口量29%，其中有16%是要走这条海峡的；磷酸二铵中东也占了25%。化肥对粮食生产有多重要谁都知道——肥料成本占了主要谷物可变成本的50%到60%。要是肥料一直这么缺着，对农业产量的打击那可是既深远又长久的，特别是对巴西和印度这两个产粮大国来说更是如此。 更让人担心的是后面那股二次效应：海峡一堵，LNG（液化天然气）运不出去，别的地方的化肥厂也得被迫停产。印度那边已经有尿素厂因为伊朗打仗切断了LNG供应而倒闭了，这直接威胁到巴西和印度下个种植季的肥料储备——而这两个国家的种植季下个月就该开始了。花旗在那最乐观的假设里也说了：如果封锁时间超过6周，那就会彻底把玉米和小麦的价格推上去。 在这份报告里花旗全面调高了对CBOT谷物的预期：玉米因为供需两头都紧俏了，多头变得更积极了。它把3个月的目标价拉到了475美分/蒲式耳，12个月的也提到了525美分/蒲式耳（这是个基准假设）。要是遇上牛市这种好情况，玉米能到600美分/蒲式耳。花旗还预计USDA会在3月底的报告里进一步把新种面积砍到9400万英亩左右，市场的供应会变得越来越紧。 大豆这边的逻辑也变了。它认为大豆在3个月内能涨到1250美分/蒲式耳，到12个月的时候能稳住在1200美分/蒲式耳。中国一直在买买买美国大豆，还承诺要推进贸易谈判，这就给出口兜底了。还有一个大动作是美国的RVO（可再生燃料体积义务）修订方案预计要在3月底前落定了，这对豆油需求和压榨平衡影响很大，是个双效催化剂。要是真遇到牛市好时光，大豆能冲到1450美分/蒲式耳。 小麦这东西对中东局势特别敏感。一方面肥料不够用了会逼着美国农民少施肥，把单产给毁了；另一方面如果俄罗斯断供或者欧洲因为干旱进口需求超预期暴涨，这也能把价格推高。要是中东冲突4周内解决或者俄乌停火让黑海运输恢复正常，价格可能会跌回500美分/蒲式耳左右。 再看看最新的COT（商品期货交易委员会）报告数据就能发现钱都往哪边流了：玉米MM的净持仓已经转成了净多头的53,000手；大豆MM的净多头持仓有198,000手；小麦MM虽然还是空头，但空单已经缩到只剩25,800手了。与此同时那些生产商手里的套保还不够足呢，现在这个价水平下他们很有动机去套保寻个安全港湾，这也能给市场加不少流动性和价格支撑。 就在中东局势升级前美国农场的日子还过得挺滋润的成本也没咋涨过可是现在肥料价格已经开始动了很快就能摸到俄乌冲突那会儿的高点那个时候的化肥飙升可把全球粮食市场弄得鸡飞狗跳的种子肥料还有燃料加一块儿占了典型主粮农场非固定成本的60%以上要是能源再涨价那总成本还要额外往上拱6%到8%花旗认为这些通胀压力会逼着CBOT的期货价格必须往上走。