最近经济形势不太妙，通货膨胀又成了心头大患，美联储这次面临的问题，可能是他们过去五年里遇到的最棘手的抉择。《华尔街日报》报道，他们马上要开个重要会议讨论这个事儿。大家本来都以为通货膨胀要回到2%的目标，结果呢，连续第五年遭遇新麻烦：俄乌冲突、关税政策还有中东局势升温。现在大家不讨论什么时候降息了，转而关注美联储能不能靠谱地维持降息预期。现在经济基础和2022年完全不一样，就业不景气，储蓄也快花光了。美联储最看重的核心通胀指标PCE，1月份涨到了3.1%，比去年4月的低点2.6%反弹不少。跟2022年相比，现在经济抗压能力差多了：2022年平均每月新增37.7万就业岗位，今年才1万。居民拖欠率也一直在涨，收入后80%的家庭储蓄缩水厉害。瑞银首席经济学家乔纳森·平格尔说，这次局面和1990年波斯湾战争引发的油价冲击很像，那次直接把美国经济拖进衰退了。市场关注三大信号决定政策走向：一是政策声明怎么写。一月份会议上有人想删掉暗示要降息的话。如果这次删掉成功的话，就是美联储第一次承认宽松周期可能结束；二是季度利率预测。19位官员会写对通胀和利率的判断。有12人觉得今年至少要降息一次。如果有3个人改主意了，预测中位数就会归零；三是会后新闻发布会。鲍威尔可以强化或者淡化前面提到的两点信息。市场不等官员说话就开始重新定价了。上周末亚特兰大联储的期权数据显示交易员认为年底前降息的概率从74%降到了47%，加息概率从8%涨到了35%。 美联储内部意见分歧大得很，鹰派和鸽派吵得厉害。布拉德以前预测过降息现在改了主意；另外三位理事可能会投票反对支持降息。他们觉得油价冲击会挤掉家庭收入和消费能力。莱因哈特觉得现在情况复杂得很，关税、油价还有移民管控三重压力一起压下来相互影响。移民管制把劳动力供给减少了一点就导致了奇怪的现象：新增就业不好但失业率没怎么变。罗森格伦说很难搞清楚每一个冲击的单独作用让美联储很难果断行动。鲍威尔任期快满了本周会议定下的调子会影响他的继任者所以这次会议意义重大。平格尔说得很实在：“这是一个他们可能不得不等待再对疲软做出反应的时间点。”