一、再度融资，资本持续加码低轨星座赛道 3月10日，垣信卫星正式公布预披露增资项目，启动新一轮股权融资。据对应的媒体报道，本轮融资金额预计50亿至60亿元之间，投前估值超过400亿元。这个资本动作发生在2024年67亿元A轮融资完成后不足一年，充分表明资本市场对低轨卫星互联网赛道的持续看好，也折射出垣信卫星在推进"千帆星座"建设过程中对资金的高度依赖与迫切需求。 垣信卫星是低轨巨型星座"千帆星座"的投资建设运营主体——现有职工452人——股东27家。其远期规划在轨卫星数量超过15000颗，致力于构建空天地一体化网络，融合第六代移动通信技术、物联网等前沿技术，服务于万亿级数字经济应用场景。 二、资产规模快速扩张，营收仍处极低水平 此次增资披露同步公布了垣信卫星近三年审计数据及最新财务报表，为外界提供了一份较为完整的财务图景。 资产层面，公司规模扩张势头显著。总资产从2022年的31.65亿元增长至2023年的62.9亿元、2024年的94.70亿元，至2025年11月末深入攀升至101.8亿元，三年间增长逾三倍。所有者权益同步增长，从2022年的14.92亿元增至2024年的68.04亿元，资产负债率分别为2024年的28.14%和2025年11月末的37.14%，远低于重资产行业平均水平，财务结构整体稳健，偿债压力较小。 然而，营收层面的表现与资产规模形成鲜明反差。2022年、2023年营收分别仅约4.7万元和4.9万元，2024年增至115.09万元，而2025年前11个月营收为零。这一数据直观反映出"千帆星座"目前仍处于基础设施建设阶段，商业服务尚未实现规模化落地。 三、持续亏损符合行业规律，阶段性特征明显 盈利层面，垣信卫星处于持续亏损状态。2022年至2024年净亏损分别约为2.03亿元、4.88亿元、8.11亿元，亏损额呈近乎翻倍式增长，2025年前11个月亏损约4.04亿元，同比有所收窄，近四年累计亏损规模接近20亿元。 对此，需置于商业航天产业的整体背景下加以理解。低轨星座项目具有技术门槛高、资金需求密集、回报周期极长的典型特征。垣信卫星当前亏损主要源于卫星研发与制造成本、火箭发射费用等刚性支出，属于建设期内的必要投入，符合低轨星座项目的行业周期规律，与全球同类项目早期发展阶段的财务特征基本一致。 四、组网建设进行，国际化布局加速落子 在星座建设上，垣信卫星董事长张琦此前透露，千帆星座已发射108颗组网卫星，初步建成地面测运控网络，预计年内实现全球初步覆盖。根据规划，千帆星座预计于2026年完成324颗卫星累计在轨目标，届时将具备提供基础商业服务的能力。 此外，垣信卫星正加速推进国际化进程。公司已与巴西国有通信企业TELEBRAS达成合作，为农村地区、学校及医院提供宽带接入服务，相关信关站已完成调试，商业服务进入倒计时。此外，公司还与泰国国家电信、马来西亚MEASAT等机构推进合作，在东南亚、南美洲等地区积极布局，为后续规模化商业运营奠定基础。 五、前景可期，挑战不容忽视 尽管发展势头积极，垣信卫星未来仍面临多重现实挑战。 在建设层面，受制于卫星批量产能与火箭发射能力，千帆星座能否按既定时间表完成组网，仍存在一定不确定性。在市场层面，公司海外布局目前主要集中于东南亚、中亚及南美洲等新兴市场，这些地区虽具备较大的宽带接入需求，但同时也将面临来自国内外其他低轨星座项目的激烈竞争，市场拓展需要持续投入与精准运营。
商业航天是一场考验耐心与实力的长跑。垣信卫星的发展轨迹，是中国企业在高科技领域持续投入、开展的一个缩影。如何平衡短期投入与长期收益、技术突破与商业落地，是所有入局者都绕不开的问题。随着政策支持力度加大和社会资本持续涌入，中国商业航天正在走出自己的节奏。