新世纪评级那份能源行业报告说，这两年咱们国家能源方面发展得还挺稳，特别是到了2025年，“十四五”规划收尾和“十五五”布局都在这里碰头了。行业在往绿色低碳上转，而且靠着新质生产力带动了能源消费增长，总盘子虽然大了点，但清洁能源占比一直在往上提。不过煤炭、原油、天然气这三大块表现差别挺大，企业经营的财务状况也呈现出了结构上的分化特点。 2025年煤炭价格整体往下走，全年走了个N字形。之前把超产查得严了，产量增速也慢了下来。火电那边和非电需求都不咋景气，去年前11个月规模以上的煤企亏损面超了五成。现在改革煤价形成机制的事儿也提上了日程。原油产量创了新高，主要是海上石油在发力。国际油价宽幅震荡往下掉，“减油增化”正在让消费结构发生变化。 天然气这块供应还算稳当，但进口量在跌。受房地产不景气、暖冬这些影响消费微降。国际气价上半年高下半年低，区域间差异也大。投资这块一直猛增，新型储能装机量已经排到了世界第一，油气电管网建设也在提速。“十五五”规划里清洁能源基地、储能这些都是政策重点。 政策方面现在都盯着新型能源体系建设看，搞了新能源电价改革、煤电升级、还有人工智能+能源这些政策。碳排放双控制度要把老的能耗双控替代了，这给行业转型定了调子。 看样本企业的财务数据，能源价格回落让营收和盈利都掉下来了。煤炭企业亏得比油气企业多。行业资本开支还在扩张杠杆整体是修复了一点。融资都往大型国央企集中了综合成本也压下来了。油气企业的债务比煤炭轻很多所以整体信用资质挺好的。 前三个季度债券净融资已经转成正数了主体信用等级总体也挺稳。 展望2026年安全保障能力肯定还得增强绿色低碳转型同步推进。煤炭在成本撑着、政策托底还有产能出清的情况下价格有望稳住并往上涨；原油因为全球经济放缓新能源替代市场还是有点过剩压力地缘冲突可能会让价格阶段性反弹；国际天然气因为美国和卡塔尔产能释放价格中枢还会继续往下走亚洲的工业和发电用气就成了核心支撑。 长期来看低碳转型是必然趋势可再生能源占比会越来越高中短期内传统能源还是得扛起大梁科技创新会引领产业融合发展咱们国家有望用低能源消费增速来支撑经济平稳发展。