中金这一回放话说，这次调整过后，或许是A股在中期的一个相对低点了，这么深的调下来，反而给大伙儿留下了一个好好进场布局的机会。智通财经的APP之前也拿到了消息，中金出了个研报。他们觉得这阵子市场大跌，最直接的原因就是伊朗那边局势越来越紧，地缘冲突不但没停火，反倒又激化了。 从节奏上看，以前的逻辑早就变了，现在已经从刚开始那种大家吓一跳、风险溢价往上蹿的情绪冲击，变成了大家对宏观经济还有基本面不放心的担忧了。3月初冲突刚起来那会儿，本来大家都在避险，把手里的钱从股票这种权益资产里撤出来，跑去买黄金或者债券这种保本的东西。 但现在中金觉得，这种恐慌情绪退下去之后，大家的目光肯定又得转回到基本面和政策上去。毕竟地儿打起来对全球产业链和大环境的实际影响，才是这会儿市场的主导逻辑。 这波外部冲击下的大跌挺厉害的，上证指数一下子就跌破了关键点位。3月23号那天A股遭了重挫，上证指数跌了3.6%，万得全A指数跌了4.1%，创业板指也跌了3.5%。大盘在盘中还一度跌到了3800点以下呢。 不光是A股惨，周边的亚太股市也跟着遭殃了。韩国综合指数大跌了6.5%，日本的日经225指数还有港股的恒生指数跌的点数跟咱们这边差不多。 板块方面也能看出来明显的“杀估值”味儿：估值本来就高的那些小盘股跌得更狠，万得微盘股指数和中证2000指数分别跌了6.4%、5.4%，比大盘跌得还多。 至于哪些行业表现好一点？那就是那些现在能涨价的、或者能替代能源的东西。比如石油石化、煤炭、电力、电池、电网设备这些行业的股价还挺抗跌的。还有那些靠分红的高股息公司，基本面预期不错的光通信、PCB等板块也还行。反倒是消费者服务、软件这些板块跌得最凶。 最近大家心里头有两个主要的担忧： 第一个就是成本太高了会把钱给吃干抹净。中国是个特别依赖进口能源的国家，油价一涨，国内好多行业都要被迫涨价或者因为成本高赔钱了。这要是影响到全球贸易出口量也会受影响。 第二个就是通胀会影响利率走势。高油价容易让大家觉得以后物价会涨起来，这又会让美联储把钱袋子勒紧一点。以前的经验显示流动性一旦收紧就会打压股市。 那现在到底是该买还是该卖？短期看可能能反弹一下了，但还得盯着冲突后面咋回事儿还有A股最近的钱好不好使。 到报告出来的时候正好赶上消息面有个大变化。听说特朗普23号说美国跟伊朗这两天聊得挺好的，“很有成效”，本来要动手去打伊朗发电站的事儿给推了5天再说。结果伊朗那边又说根本没跟美国对话这回事儿。 综合这两下子的影响，油价一下子就往下掉了不少，黄金跌幅也收窄了点，美股也跟着反弹了起来。所以短线这事儿估计还能让A股回一口血。 不过后面的戏码还得接着看。现在市场上机构那边赎回的压力还在。 中金觉得现在这个位置就是中期相对低点了。虽然短线怎么走还不确定吧，但经过这次调整之后，风险都吐得差不多了。他们算下来觉得估值挺合理的。 按风险溢价算的话，到3月23号那天，沪深300指数的盈利收益率比起10年期国债收益率的那个股权风险溢价是5.5%，这个水平差不多就是2010年以来的42%分位左右。 沪深300的股息率是2.7%，跟债券比起来股债性价比还是不错的。 从大周期看环境没什么根本变化支持A股继续“稳进”的逻辑还在那摆着呢。风险释放完了跌到位了反而是个配置的好机会。 咱们国家制造业这块儿优势很明显。现在AI正处在新的技术换代和落地应用的阶段呢。 新模型训练对能源和成本的需求增长得特别快，正好托着上游的需求，带动上市公司产品涨价还有盈利改善。 所以配置上得注意这几条主线： 1）景气成长：受益于AI技术落地的行业像光通信、存储这些；还有新能源相关的电池、储能等。 2）周期资源股：要看产能周期在哪位置上，找那种供需格局能支撑涨价又有业绩确定性的细分领域。 3）高股息今年可能也就是个阶段性的表现了，得找那种跟现金流匹配得上的好货才行。