2025年5月那次1年期和5年期以上LPR同时下调10个基点之后，政策利率就一直保持着稳定，这就使得LPR的锚定基础没有发生改变。而就在1月19日，央行宣布把再贷款、再贴现利率下调0.25个百分点，这直接导致各类资金的利率发生了变动，比如3个月支农支小再贷款利率就降到了0.95%，1年期的变成了1.15%。再加上1月20日发布的最新贷款市场报价利率，两项核心利率都维持在3.00%和3.50%，这是LPR连续第八个月没有变。早在1月15日的新闻发布会上，央行发言人邹澜就透露说今年的总量型货币政策工具还有一定的使用空间。从外部环境看，人民币汇率挺稳当，美元那边还在降息，汇率对国内货币政策的制约就小了很多。从内部情况看，商业银行的净息差在2025年已经稳住了，连续两个季度都保持在1.42%的水平上。等到2026年开始，那些三年期、五年期的长期存款要到期重新定价了，成本自然就会往下降。再加上这次央行又给金融机构把获取资金的成本降低了，这就有助于把银行的负债成本再压低一点。 这个1月20日公布的最新数据显示，1年期LPR保持在3.00%不变，5年期以上LPR也是3.50%。因为作为LPR报价基础的货币政策利率——公开市场7天期逆回购利率一直很稳定，所以这个月LPR报价的锚点也没动。市场早就知道LPR会按兵不动了。为了让结构性货币政策工具发挥得更好点，引导银行多给国家重大战略和薄弱环节贷款，央行就在1月19日决定下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。调整完之后，3个月的支农支小再贷款利率是0.95%，6个月的是1.15%，1年期的是1.25%；再贴现利率变成了1.50%；抵押补充贷款（PSL）利率是1.75%；专项结构性货币政策工具利率也是1.25%。这个定向降息就是想通过降低银行从央行借钱的成本，让他们能更便宜地把钱贷给特定的领域。 关于大家关心的全面降准、降息这种大动作还有没有空间用，央行最近传递的信号挺乐观的。邹澜副行长说相关工具今年还有空间。外部环境方面，人民币汇率稳当，美元在降息周期里对国内货币政策的限制就变小了。内部环境方面，自2025年起商业银行的净息差就稳住了，连续两个季度都是1.42%。看2026年，有25个规模很大的长期存款会到期重新定价，成本肯定会自然降下来。这对银行负债成本的降低和净息差的稳定有很大帮助。 这些表态和操作说明现在的货币政策思路很明确：既要稳住总量又要优化结构还要让预期明朗。在流动性充足、利率平稳的大环境下，用结构性工具定向调节成本，既能避免大水漫灌又能支持关键领域。还得提前把市场的预期管理好留好后手。2026年刚开局我国货币政策的特点就很鲜明：总量稳、结构优、预期明。LPR长期稳定给实体经济提供了确定的融资成本预期，维护了市场的平稳运行。而结构性工具的适时下调体现了央行引导资金精准流向重点领域的决心。央行在平衡内外问题、兼顾多个目标的同时也为以后的操作留足了空间。 未来央行会继续盯着经济金融形势看怎么用总量和结构工具营造好的环境。比如1月15日邹澜就明确表示总量型工具还有空间。就拿这次下调再贷款来说也是为了让银行降低拿资金的成本然后给特定领域更优惠的贷款。所以这次1月19日的操作就是结构性工具精准发力稳预期的例子。通过给金融机构便宜的资金来引导他们多给重点领域贷款就是所谓的精准滴灌。而这次1月20日公布的LPR维持不变就是因为之前的那个货币政策利率一直没动所以锚点没变。 到了2026年以后银行的长期存款到期重定价的时候成本也会降下来再加上这次下调再贷款利率这些因素凑在一起就能进一步降低银行的负债成本巩固净息差好转的势头从而为未来可能的政策利率调整积累条件。这种既避免大水漫灌又能支持关键领域的做法就是既稳又准的体现。为了应对未来可能出现的复杂局面央行把工具箱留了下来把预期管理好了这就叫前瞻性管理预期。 回顾上次2025年5月的调整那时候是为了应对宏观经济形势需求把两个核心利率都下调了10个基点所以这次虽然没动但符合市场预期因为定价基础没变传导机制稳定着呢。就拿那个三年期或五年期的存款来说2026年要到期重定价的时候成本自然就会下行这也是一种成本疏导的方式所以说结构性工具利率的适时下调就是精准有力的具体体现有助于优化信贷结构提升金融服务的普惠性和针对性。