最近你有没有发现，BR橡胶这东西居然比天然橡胶还要贵？挺让人意外的，核心原因就是丁二烯那边的成本太高了，压根不是因为供需关系变好了。天然橡胶现在挺难受的，被宏观情绪和高库存给压住了，短期想大涨估计挺难。以后怎么走得看丁二烯、库存拐点还有反替代这几个逻辑。 说说这个价格分化的事儿，主要是成本和宏观逻辑在捣乱。BR贵完全是原料丁二烯推的，自己其实没啥起色。丁二烯占BR成本的70%-80%，现在库存低得可怜，中东那边又闹得凶，日韩的工厂还减产停产，再加上国内出口还挺猛，这就把价格给推上去了。甚至出现了“面粉比面包贵”的情况，逼得BR只能跟着涨。BR自己库存也高，春节积压的还没消化完呢；虽然开工率上去了点，但是国外运输不畅，大家也不愿意高价进货，需求撑不起涨势。而且丁二烯价格高位搞得厂家利润薄了点，有些工厂就减产了，短期稍微撑着点价，但持续性肯定不强。 天然橡胶这边呢？走得挺别扭。宏观情绪不好、库存太高这两个东西压得死死的。原油涨价推高通胀，美联储降息预期也没了，市场都怕经济不行；青岛保税区和国内的库存都在历史高位上趴着呢，虽然轮胎开工率稍微回升了点，但去库存还是个问题。现在是泰国的停割季（3-5月），现货挺硬气的，期货却因为宏观和库存被压着。 接下来怎么走？得看丁二烯怎么变、库存能不能降下去还有反替代能不能成。大概有三种情况： 第一种是丁二烯继续坚挺（这种情况可能性大）。前提是美伊冲突还在闹，供应缺口解决不了。这时候BR短期还得跟着涨，但是涨不动了容易回调。因为自己库存高需求弱的问题没解决好；价格太极端可能会把需求给挤走；要是丁二烯松动了BR就跌得快。天然橡胶这边可能会小幅补涨一下（因为大家都去买天然橡胶替代了），但因为库存和宏观压力还在所以涨不多。 第二种是丁二烯价格回落了（这个可能性中等）。前提是美伊冲突缓解了供应恢复了。这时候BR就没成本支撑了很快跌下去；天然橡胶补涨的预期也没了还得震荡。 第三种是丁二烯震荡、库存去化加速（这个概率小但操作性强）。前提是丁二烯不怎么变、天然橡胶因为轮胎旺季库存去得快了、宏观情绪也好点了。这时候BR就是震荡整理一下；天然橡胶能有一波像样的补涨。 天然橡胶要补涨得满足三个条件： 第一得看丁二烯价格能不能维持高位或者温和上涨；BR和天然橡胶的价差得保持在500元/吨以上（现在大概550元），反替代逻辑才会落地；得天天盯着价差看。 第二看库存有没有拐点；青岛保税区还有国内社会库存连续两周下降才行；每周都得查数据。 第三看轮胎开工率能不能一直往上走；半钢胎得保持75%以上、全钢胎68%以上；而且企业得主动进货才行；每周都得看开工率和采购情况。 总而言之咱们操作上最好就是观望+低吸这种策略；千万别盲目追高；等着明确的信号出来再动手做波段机会吧。