美国投行高盛再次给贵州茅台股票打了个“买入”的标签。研报里说，茅台价稳质优，把行业的高门槛给筑起来了，再加上数字化转型，这就把它从行业周期里给救出来了。这次高盛专门盯着中国白酒行业的动态看了看，主要把目光放在了茅台身上。 报告里详细写了飞天茅台酒最近批价波动的事儿、i茅台用户的画像、股价怎么变还有怎么估值。高盛觉得，茅台靠着强品牌、好渠道还有稳财务，肯定能在这个新周期里先冲出来，变成市场的大赢家。 高盛觉得茅台的价跟市场走势是正面的。报告显示，春节那会儿飞天茅台酒批价冲上去之后就开始波动了，这在情理之中。接下来批价估计就在一个框框里稳住了。还有那些1升装、精品茅台这些非标货的批价也挺稳当的。 之前行家分析过，春节前后价格变是因为季节需求变了。毕竟春节是喝酒的大日子，节前需求大、价格涨；过完节回落是常有的事儿。茅台自己在i茅台上把飞天酒放出来卖，这就把市场里的泡沫给压下去了，推动市场走向合理跟稳定，算是把酒的核心消费属性给找回来了。 因为这事儿，高盛就更看好茅台全年的表现和业绩了。觉得它能在这行不景气的时候先复苏过来，还能多抢点市场份额。 高盛说价格稳的根本原因在于i茅台这种数字化渠道起来了。这东西成了打破行业周期、优化结构的大抓手。根据i茅台自己报的数据，春节期间光在线用户就超过了1400万，每天有90多万活跃用户。特别是2026年1月1日飞天酒正式上线以来，活跃用户数蹭蹭往上涨。 进了2026年之后，已经有超过200万的人通过i茅台买到了产品。高盛还拿了Quest Mobile的数据出来作证，2026年1月到2月的月活用户数分别是2300万跟1900万，比2025年12月那会儿涨了39%跟43%，用户粘性变强了不少。 高盛说茅台深度运营i茅台不光是为了引流和转化客户。因为i茅台积累的用户够多了；再看用户画像，喝茅台的人慢慢变年轻了，喝酒的场合也变多了。具体来说，2026年春节期间他们搞了个153万人的问卷调查，53%的人首选在i茅台买酒；挑专卖店买的有22.8%。 岁数上看，31到40岁的占了45%，是核心群体；25到30岁、41到50岁的分别占12.2%、27.3%。25岁到50岁的青壮年加起来超八成了，年轻人越来越多了。喝酒的场景也不一样了。44%的人说这就是放松身心、偶尔喝点的调剂品；天天适量喝的占22.1%；在聚会过节时喝的有18.7%。 基本面加上资本面给茅台撑腰呢。不仅产品跟渠道好这是基本面优势；还因为资本运作稳、估值逻辑清楚这两点形成了双轮驱动。高盛还专门注意到了贵州茅台最近的公告：到了2026年2月底，公司回购了57.25万股股票占总股本的0.0457%，花了8.01亿人民币。 行家觉得管理层这么干是用真金白银表明自己对公司价值有信心呢。看着2026年2月6号到13号那阵子的行情统计，贵州茅台涨了2%，是两家涨的品牌之一表现不错。 报告还说2025到2027年茅台的营收跟净利润复合年均增长率都是3%。这在大家都觉得艰难的情况下挺稳健的。所以高盛才再次给它打“买入”的分——这是报告里唯二给这个评分的白酒企业之一。 高盛觉得茅台的品牌壁垒和渠道改革已经挡住了不少风险了。尤其是i茅台平台老发产品，能有效应对市场需求的波动成为穿越周期的主力。 总的来说高盛的核心判断很清楚：去掉金融化、回归消费属性的背景下,i茅台的渠道价值和用户运营成效越来越明显。股份回购这些资本运作也稳住了信心加上不可复制的品牌壁垒,贵州茅台会一直领着高端白酒板块往前走成为调整和复苏的标杆。