一、问题：美元信誉承压，“安全资产”叙事遭遇现实冲击 英国《卫报》网站近日刊文指出，美元作为国际储备货币的重要支撑之一，于稳定预期与制度可信度。但近年美国政策反复、制裁工具使用更为频繁，市场对美元资产的可预期性与安全性开始产生疑虑。文章强调，将外汇储备与金融体系工具用于地缘政治博弈，尤其是在国际冲突中冻结他国资产的做法，正在动摇“持有美元资产就能获得稳定保护”的传统认知。 二、原因：政策不确定性与“工具化”倾向叠加，放大信任折损 从结构性因素看，市场对美元的信任不仅来自美国经济体量与金融市场深度，也来自规则相对稳定、产权边界清晰以及政策沟通的连续性。文章认为，一旦市场形成“行政力量可能干预货币政策独立性”的预期，外界对政策框架的信赖会被削弱，利率、汇率与资本流动的波动也可能加大。同时，经济制裁与资产冻结的适用范围扩大，使资产处置的可预见性下降，促使市场重新评估“持有风险”。在全球冲突风险上升的背景下，市场对极端情景的权重提高，担忧以美元计价的储备资产可能面临更高的非市场化处置风险。 三、影响：金融市场波动加剧，储备资产多元化趋势强化 文章认为，上述变化的直接后果是市场震荡加剧、风险溢价上升：一上，部分国家和机构可能降低对单一货币资产的依赖，转向更分散的储备结构；另一方面，全球资金在避险与逐利之间反复切换，跨境资本流动的不稳定性可能上升。更关键的是，若“美元资产天然安全”的共识持续被削弱，美元在国际货币体系中的地位短期内虽难被替代，但其相对优势可能边际下降，体现为储备结构的渐进调整、结算与投融资选择更趋多路径化，以及对替代性安全资产的需求上升。 四、对策：黄金成为“保险选项”，央行更重视储备可控与可得 文章指出，在美元信誉承压与地缘政治紧张的双重影响下，黄金因不依赖单一主权信用、具备跨周期保值属性，正被更多央行视为提升储备安全的重要工具。美国资产管理公司景顺集团对全球50家央行的调查显示，约半数央行计划增加黄金储备，约三分之二央行考虑将存放在境外的黄金运回本国金库，以提升资产的可控性与可得性。景顺公司负责人罗德·林格罗认为，增持黄金在一定程度上可视为美元信誉走弱背景下的“后备手段”，用于增强应对外部冲击的能力。 从操作层面看，多国央行的调整既包括配置比例变化，也涉及存储地点与管理方式优化。黄金回流本国，反映的是对极端情境下资产调度能力的考量；增持黄金，则是在资产组合中提高与政治风险有关性较低的部分，以增强整体稳健性。与此同时，一些经济体也可能通过扩大本币结算、加强区域金融合作等方式分散外部风险，但在全球金融体系高度互联的背景下，这类调整通常更偏向渐进与审慎。 五、前景：去风险化或将延续，国际金融体系进入更重“规则稳定”的竞争阶段 结合文章观点与当前国际环境，全球储备资产配置的调整可能呈现三点趋势：其一，更多经济体将“可预期性”和“规则稳定性”作为衡量储备资产的重要指标；其二，黄金等非主权信用资产的配置需求或将继续处于高位，但也会受到价格波动与流动性成本的约束；其三，美元仍将凭借市场深度、交易网络与制度惯性保持重要地位，但若其优势因政策不确定性与制裁泛化持续受损，国际货币体系可能向更为多元、分散的格局演进。对美国而言，如何在实现国内政策目标与维护国际信用之间取得平衡，将直接影响美元信誉修复的速度与效果。
美元信誉走弱折射出单极货币体系的结构性矛盾；当经济治理更多被用于地缘博弈，国际社会对安全资产的需求就难以消退。历史经验表明，货币格局的调整往往伴随国际权力的再平衡；此进程既考验各国的战略定力，也将对未来数十年的全球经济治理框架产生深远影响。