王健林这回战略是不是要掉头了？还真有可能！万达刚发了12.75%高息的债券，赶紧“补血”去了。话说万达商管，前阵子都三年没在离岸债市露脸了，1月30日那天，突然发行了3.6亿美元的高级有担保美元债，给市场扔了个大炸弹。这次发债呢，那是严格遵守RegS规则的，就是不能在美国搞交易。 咱来看看这次发债的具体细节。期限这块是个2NC1.5结构，“2N”就是说本来要在2028年2月5日到期。“C1.5”是提前赎回权，到了2027年8月5日，万达就可以提前还清本金把这个债券给终止了。市场反应那是相当热烈啊！认购金额达到了6.5亿美元，覆盖了43个投资账户，认购倍数超过了1.8倍。说明大家伙儿还是认可它的短期兑付保障的。 盘古智库的江瀚研究员分析说啊，这次超额认购主要是因为增信结构给力，有“维好协议”加上三重担保，还有那个2NC1.5的期限设计吸引人。吸引的基本都是些高风险偏好的秃鹫基金，主流的长期投资者反倒是观望的态度。这就说明大家还是信任它能短期内还钱的，不过对基本面复苏还在看它表现呢。江瀚觉得高息发债其实就是为了修信用，修复过程还没完呢。 为什么万达愿意给这么高的利息呢？还不是因为它缺钱啊！据公开资料显示啊，有一笔4亿美元的境外票据是2026年2月13日到期的，票面利率11%。虽然在1月初就展期了吧，但是根据约定呢，万达还得在2026年1月30日、2026年8月13日、2027年2月13日和2027年8月13日这四次去还本金呢！每年的2月13日和8月13日还得付利息呢！这么一折腾下来对现金流压力可不小。 上海易居房地产研究院院长严跃进也说了，这次发债就是万达商管化解财务压力的重要招数。通过发债啊把资金压力给缓解了一下。当然啦，企业的资金面紧不紧直接和发债成本挂钩啊！压力越大成本就越高。所以啊以后还得好好管理流动性和日常经营才行。江瀚也提到这次发美元债其实就是一次“流动性管理”的行为，主要是为了化解短期集中到期的系统性风险。 你想啊本来每半年要还一次本金的，现在一次性置换完了不仅推迟了时间还把未来两年的偿债曲线给平滑了不少呢！这样公司就有时间调整经营啦！这种“借新还旧”在企业遇到信用收缩的时候还是挺管用的嘛！不过话说回来啊这次重回离岸债市可不仅仅是财务操作那么简单了吧？王健林主导下这是不是个战略性的信号释放呢？ 江瀚分析说自从上次四次冲击港股IPO失败后万达商管就被排除在主流融资渠道外面了吧？这次能成功回来标志着境外融资通道重建成功了呢！公司还特意说这么做是为了保留海外额度改善境内环境呢！体现出王健林想重塑企业形象的意图呀！从产业组织理论上讲企业经历过危机后就得用市场行为重建声誉资本啊！这次发债就是关键一步呀！ 不过呢长远来看这高息债也就是“止血”罢了还不是“造血”。真正的挑战还是要两年内把经营性现金流给整改善好才行啊！现在轻资产模式减轻了资本开支压力但是商业地产行业整体还是有点难搞消费复苏乏力租金增长也跟不上节奏啊！要是不能通过提升出租率优化资产组合或者探索新增长点的话啊，就算把债务期限延长了也可能陷入“以债养债”的恶性循环里面去咯！