共享电单车行业迎来新的融资动向。港交所近日披露，松果出行已正式递交主板上市申请，华泰国际担任独家保荐人。这标志着该企业向资本市场迈出关键步伐，也反映出共享出行下沉市场发展潜力正在获得资本认可。 松果出行成立于2017年，由翟光龙与朱蓝天联合创办。翟光龙曾是美团创始团队成员，朱蓝天则为腾讯资深研发工程师。两人此前曾共同运营拼车平台"天天用车"，随后再次携手进入共享出行赛道。这样的创业组合既具有战略眼光，也拥有技术实力。 与行业竞争对手不同，松果出行自成立之初便采取"农村包围城市"的差异化战略，专注于三四线城市及县域市场。美团、滴滴、哈啰等巨头已在一二线城市形成强大竞争壁垒，直接对抗成本高昂且胜算渺茫。相比之下，县域市场虽然单个城市规模较小，但市场总量巨大，竞争格局尚未完全定型，为新进入者提供了广阔的发展空间。 截至2025年9月30日，松果出行的业务已覆盖全国422个市县，累计投放共享电单车454627辆，注册用户总数达到1.28亿。根据灼识咨询报告，按2024年交易额计算，松果出行在全国共享电单车服务市场中排名第四；在县域市场则以18.7%的市场份额排名第一。这种"全国第四、县域第一"的市场地位充分说明了差异化战略的有效性。 松果出行的竞争优势还体现在完整的产业链布局。公司自主研发的"松果人工智能运营管理系统"通过收集用户出行数据及车辆状态信息，实现精准的出行需求预测和智能车辆调度。2021年，松果出行在合肥投建高度自动化智能工厂，实现电单车的自主设计与生产。此纵向一体化的产业布局不仅保障了产品的一致性与安全性，也为其规模化扩张提供了有力支撑。 财务表现上，松果出行保持营收稳定的同时，盈利能力持续改善。2023年及2024年营收分别为9.53亿元和9.63亿元，2025年前三季度营收7.46亿元，与2024年同期基本持平。更为重要的是，2025年前三季度经调整净利润实现扭亏为盈，约2639.6万元，这反映出企业精细化运营的初步成效。 资本结构上，松果出行已获得创新工场、险峰长青、蓝驰创投、软银、诺基亚投资基金、红杉中国等多家知名机构的投资。创始人翟光龙与朱蓝天作为一致行动人合计持股31.30%，保持了对公司的实际控制权。在机构股东中，创新工场以23.23%的持股比例居首，险峰长青与蓝驰创投分别持股14.12%和11.85%。 根据招股说明书，松果出行对此次IPO募资用途作出了明确规划。首要用途是深入扩大地区覆盖范围并深化市场渗透，巩固其县域市场领先地位。同时，公司将持续加强人工智能、大数据分析等核心技术研发，推进电单车及备件销售业务的商业化进程。此外，松果出行还计划探索海外扩张机会，并寻求策略性投资和收购机会。剩余资金将用于补充营运资金及一般企业用途。
共享电单车从城市"新鲜事物"走向公共出行体系的补充力量，关键在于把便利性建立在安全与秩序之上。松果出行递表港交所，既是企业加速下沉布局的资本动作，也反映出行业从粗放扩张转向精细治理的时代要求。未来谁能在县域"最后一公里"中实现效率、合规与体验的平衡，谁就更有可能在竞争中赢得更长久的市场与社会认可。