2024年特斯拉的经营情况有点紧张，汽车营收同比降了10%，净利润也少了46%，自由现金流从147.5亿美元缩水到62亿美元。即便如此，马斯克还是迫不及待要上马Terafab这个超级芯片工厂项目，目标是建一座能生产2纳米芯片的半导体基地，给自动驾驶系统、Cybercab出租车还有Optimus机器人提供专用AI芯片。这座厂子光建设就会花掉250亿到400亿美元，这给公司带来了很大的资金压力。特斯拉2025年手头的现金加投资总额有440.6亿美元，但这钱不够用，2026年计划要花超过200亿美元搞资本支出，比2025年的85.3亿美元翻了一倍还多。 为了凑够钱，特斯拉只能去融资。自从2020年12月那次按市价增发了50亿美元之后，这几年都没再用股权融资的方式拿钱了。当年公司搞了三次增发总共融了120亿美元，那时候市值正好破了6000亿美元的大关。现在虽然市值跌到1.5万亿美元左右了，但股价还是有溢价的，股权融资比起借钱来可能更划算。如果按现在的股价算，卖掉1-2%的股份就能拿到100亿到150亿美元的现金。 特斯拉在年报里也承认了风险，资本支出激增会逼着公司在运营现金流之外再找额外的钱。就算没有Terafab这个项目，2026年200亿美元的资本支出也可能让自由现金流转负50亿美元，相当于把手里的现金吃掉了11%以上。马斯克上周还说要在七日内启动这个项目，这让市场更担心它的资金链撑不住了。 这项目的成本太大了，三星泰勒晶圆厂花了170亿美元，台积电那种超大晶圆厂也得150亿到200亿美元之间。特斯拉没做过半导体制造经验但还是说自己要做得比三星和台积电都大。就算分期建设，也得让运营现金流差不多翻一倍才能勉强持平。公司现在的状况想做到这点很难。 马斯克得在股东利益和扩张需求之间找个平衡点，既要稳住股价又要拿到建工厂的钱。这场筹资战打得好不好，直接关系到Terafab能不能真的变成现实。