曾资本市场风头正劲的复星集团如今面临不小压力。7月披露的业绩预告显示，集团预计2025年亏损将超过200亿元，体量接近一家中型上市公司的总市值。这不仅可能刷新其成立30年来的最大亏损纪录，也折射出不少民营企业在新发展阶段遭遇的转型阵痛。作为改革开放后成长起来的代表性企业，复星的发展路径具有一定典型性。1992年由复旦大学教师郭广昌创立后，集团先后抓住医药产业化、房地产高景气等机会实现快速扩张。2007年在港股上市后，又以“产业+资本”模式在全球范围内布局保险、文旅、消费等资产，巅峰时期总资产超过8000亿元，业务覆盖40多个国家和地区。 但近几年，多种因素叠加使其扩张模式承压。一上，全球货币政策收紧推高融资成本，高杠杆运作空间被压缩；另一方面，部分收购资产受行业周期影响估值回落，文旅板块更在疫情期间遭受明显冲击。财报显示，自2022年起集团已连续三年推进大规模资产处置，累计回笼资金约800亿元，涉及南钢股份、比利时保险公司等重要资产。 业内人士认为，复星的困境在一定程度上源于粗放扩张的后遗症。“短债长投”的资金结构在流动性宽松时尚可运转，但在经济增速调整、产业结构变化背景下，债务压力会更集中地显现。公开数据测算显示，截至2023年末集团有息负债仍超过2000亿元，资产负债率长期处在70%以上。 面对挑战，管理层正在推进“瘦身健体”。在继续优化资产结构的同时，集团提出聚焦医药、消费等核心主业，并收缩金融等非优势板块。分析人士指出，这个调整与当前“脱虚向实”的监管方向较为一致，但转型效果仍取决于执行力度以及市场环境变化。值得关注的是，旗下复星医药近期持续加码创新药布局，可能成为未来的重要增长点。
民营企业最具市场活力，也最先感受到周期变化；复星的巨额亏损预告与持续资产处置，一方面是对外部环境变化的主动修复，另一方面也反映出多元化投资平台在高质量发展阶段必须进行的结构性调整。能否穿越周期，关键不在规模大小，而在现金流是否稳健、主业是否扎实、治理是否透明。对企业而言，回归产业本质、稳住债务与经营底盘，才有可能在“出清”之后重新获得增长动力。