一、资本化路径重启，联想控股推动供应链企业上市 3月10日，联想控股发布公告，宣布拟通过旗下佳沃集团与鑫荣懋果业科技集团股份有限公司联合回购的方式，推动部分股东有序退出，系列交易合计涉资超过16亿元。
回购完成后，双方将合力推进鑫荣懋在香港联交所挂牌上市。
这一举措标志着联想控股农业板块资本化进程的重要转折。
联想控股自2012年起布局农业领域，成立佳沃集团专注现代农业与食品产业投资。
2015年，佳沃集团与成立于1998年的水果供应链企业鑫荣懋完成战略整合，双方合力构建起覆盖种植、采后处理、进口贸易及渠道分销的全产业链体系，一度被视为国内水果行业规模最大的综合性企业之一。
然而，上市之路并不顺遂。
2019年，鑫荣懋启动A股上市辅导，最终未能推进；此后港股上市方案亦遭部分股东否决。
联想控股在公告中坦承，受内外部多重因素影响，公司价值未能有效释放，部分股东退出意愿较为强烈。
此次股权重组，正是在上述背景下推动资本化路径重启的关键一步。
二、深耕供应链二十余年，营收规模跻身行业前列 与百果园等直接面向终端消费者的水果零售品牌不同，鑫荣懋长期深耕产业链中后端，在大众视野中存在感相对较低，却是众多知名零售渠道背后不可或缺的供应支撑。
公开资料显示，鑫荣懋目前在全国布局逾30个冷链物流中心，分销网络覆盖300余个城市，服务超过1万家商超门店及2.5万家水果专卖店，并长期为沃尔玛、山姆、华润、永辉等大型零售企业提供稳定货源。
在具体业务合作层面，鑫荣懋与盒马建立了定制采购机制，依托无土栽培、智能灌溉及分选加工体系，将云南基地直采蓝莓的品质提升至接近进口品牌水准，同时保持更具竞争力的价格，带动相关品类销量增长约六成。
此外，鑫荣懋还参与农夫山泉"17.5°橙"项目的供应链协作，负责鲜果流通与渠道分销，确保赣南脐橙在采摘后48小时内进入全国主要零售平台。
从营收规模来看，鑫荣懋2020年营收接近100亿元，至2024年已突破200亿元，增速显著。
这一体量已超过国内水果零售龙头百果园2024年约102.73亿元的营收，亦高于已退市的洪九果品2022年约150亿元的峰值水平。
三、营收高增、利润缓升，行业盈利困局普遍存在 然而，亮眼的营收数字背后，盈利能力的相对薄弱成为鑫荣懋寻求上市过程中难以回避的结构性问题。
联想控股披露的数据显示，鑫荣懋2023年税后净利润约为2.66亿元，2024年增至3.08亿元，2025年前三季度实现税后净利润2.45亿元。
以200亿元以上的营收规模衡量，净利润率长期维持在较低水平，利润增速与营收增速之间存在明显落差。
这一现象并非鑫荣懋独有，而是整个水果流通行业的共性困境。
水果属于高损耗、强季节性的生鲜品类，冷链物流、仓储管理、分选加工等环节均需持续投入，叠加近年来消费市场竞争加剧、渠道议价能力分化，供应链企业的利润空间受到多重挤压。
已登陆资本市场的同行遭遇同样印证了这一判断。
曾被称为"中国水果第一股"的洪九果品，上市仅三年便因未能按期披露财报、涉嫌财务违规等问题被港交所取消上市资格，黯然退市。
百果园则在2024年交出上市以来最差业绩，营收同比下降9.8%，净亏损达3.86亿元；2025年上半年净亏损仍高达3.42亿元，门店规模两年多来累计收缩逾1600家。
四、行业整合加速，供应链企业寻求价值重估 面对行业整体承压的外部环境，鑫荣懋选择在此时推进上市，既有股东退出诉求的内部驱动，也折射出供应链企业寻求资本市场价值重估的现实考量。
从行业发展趋势来看，水果供应链的规模化、标准化与数字化改造仍处于深化阶段。
具备全产业链整合能力的企业，在渠道下沉、品控提升及成本管控方面拥有相对优势，但能否将规模优势有效转化为利润优势，仍是市场评估其投资价值的核心命题。
对于鑫荣懋而言，港股上市若能顺利推进，将为公司引入更多元化的融资渠道，支撑冷链基础设施扩张与产地直采布局的持续投入，进而在供应链效率提升中寻找利润改善的空间。
水果供应链行业的资本化道路折射出中国农产品现代化进程中的深层矛盾。
当规模扩张遭遇利润天花板，企业需要在技术创新、品牌建设与风险管理间寻找平衡。
鑫荣懋的上市尝试能否打破"高产低效"的行业魔咒，不仅关乎企业自身发展，更将为整个农产品供应链的转型升级提供重要样本。
在消费升级与乡村振兴的双重背景下，如何让"菜篮子"既装满又增值，仍是需要持续探索的产业命题。