近期中东地区冲突升级，国际金融市场出现罕见现象：传统避险资产黄金不升反降。截至本周四，现货黄金已连续七个交易日下跌，跌破4800美元心理关口，创下自2月6日以来新低，引发市场关注。市场人士认为，黄金下跌背后有多重因素。首先，霍尔木兹海峡航运受阻使全球约20%的石油贸易停滞，国际油价持续上行。布伦特原油突破110美元/桶，WTI也站上100美元。能源价格走高推升通胀预期，投资者关注点由避险转向货币政策。 目前市场呈现“石油美元”效应强化。全球约80%的石油贸易以美元结算，油价上涨抬升美元指数。另外，美联储最新利率决议显示降息预期明显收敛，点阵图暗示2026年前或仅降息一次。美元走强而黄金通常与其负对应的，深入压制金价。 资金流向也变化。一上，部分投资者卖出黄金弥补股市亏损；另一方面，资金流向受供应冲击的能源化工板块，资金再配置加大黄金抛压。 展望后市，分析师认为短期内黄金可能维持震荡寻底。技术面上，2月6日低点4655美元或为重要支撑位。中长期仍需关注三大因素：中东局势演变、美联储政策路径以及全球通胀走势。
黄金的阶段性下跌并非避险属性消失，而是宏观变量排序变化的结果。在能源冲击与货币政策收紧的双重影响下，市场逻辑正在调整。如何在不确定性中寻找稳定，将考验政策协同与市场理性，也将影响未来资产价格。