2025年第四季度，中国新能源汽车行业出现一个标志性节点——蔚来汽车首次实现单季盈利。财报显示，公司当季营收346.5亿元，同比增长75.9%；净利润2.8亿元，结束了长期亏损。此进展既回应了创始人李斌此前对盈利时间表的承诺，也为行业探索盈利路径提供了参考。 回顾2024年，蔚来仍处在压力之下：全年净亏损超过百亿元，股东权益转负，市场对其盈利能力普遍保持观望。业内分析认为，运营成本居高不下、规模尚不足以摊薄成本，是其长期难以走出亏损的核心矛盾。尽管换电模式和高端服务帮助蔚来建立差异化，但盈利拐点迟迟未到。 转机来自2025年初的战略调整。蔚来提出“回归制造业本质”，围绕产品、成本和研发推进系统性改革。产品端，公司显著精简SKU，新款ES8配置选项从12万种缩减到36种，零部件通用化带动制造成本下降。同时，乐道L90以26.58万元起售价切入中端市场，上市4个月交付4万辆，成为销量增长的重要支撑。数据显示，“高端立品牌、中端促销量”的组合让单车成本同比下降12.5%，毛利率提升至18.1%。 运营层面，蔚来加大费用压降力度。第四季度销售及管理费用同比减少27.5%，研发费用降至20亿元，同比下降44.3%。通过剥离非核心业务、调整线下门店布局、收缩非战略投入等举措，公司现金流明显改善。这种更聚焦主业的“做减法”策略虽然引发讨论，但为盈利突破提供了支撑。 技术自研则成为提升盈利能力的关键因素。蔚来自研“神玑NX9031”芯片带来单车成本降低超过1万元；900V高压架构与全线控底盘的规模化应用也继续摊薄研发成本。财报显示，2025年汽车业务毛利率逐季走高，从一季度的10.2%升至四季度的18.1%，规模效应开始体现。 市场环境的变化也提供了窗口期。2025年，30万元以上纯电车型市场渗透率实现翻倍增长。蔚来依托全国3676座换电站构建的补能网络，形成差异化优势。数据显示，其车主转介绍率达到70%，社群运营对销售转化的带动作用明显。中汽数研统计显示，ES8与ES6包揽40万级纯电SUV销量前两名，市场地位进一步巩固。 不过，压力仍然存在。截至2025年底，公司流动负债785.8亿元，流动比率低于1，短期偿债压力不小。另外，传统豪华品牌正加速电动化：奔驰计划在华推出15款新能源车型，奥迪将投放8款纯电产品，宝马三大品牌约20款新车蓄势待发。这些在品牌与技术上积累深厚的竞争者，将对蔚来的高端市场形成直接冲击。 展望2026年，蔚来计划推出ES9、乐道L80等新车型，补齐中高端SUV产品矩阵。换电模式在BaaS方案下的成本优势叠加快充技术普及，或为公司打开新的增长空间。但在竞争加剧的背景下，如何在保持技术投入的同时实现可持续盈利，如何继续巩固差异化优势，将成为其下一阶段的关键课题。
单季扭亏为盈意味着蔚来完成了一次阶段性转身，但更重要的是建立穿越周期的能力。新能源汽车竞争正在从“拼速度”转向“拼体系”：既要技术，也要成本；既要品牌，也要现金流。能否稳住财务基本盘，持续推出有竞争力的产品，并把补能与服务优势沉淀为长期用户价值，将决定蔚来在2026年及更长周期内的竞争位置。