近日，珠海冠宇披露第三轮融资计划，拟向特定对象发行股票募集资金不超过33亿元。公司上市未满五年，已进行第三次较大规模融资。公告显示，本次募资拟分别投向智能手机钢壳锂电池建设项目22亿元、智能穿戴钢壳锂电池建设项目4亿元，以及补充流动资金和偿还贷款7亿元。 自2021年10月科创板首发上市以来，珠海冠宇融资节奏较快。首发募资22.47亿元；一年后在2022年又通过发行可转债募资30.89亿元。若本次定增落地，三轮融资合计接近90亿元，在同业中并不常见。 市场担心的是，前两轮募资的落地效果并不理想。公司上市时承诺的部分募投项目推进缓慢，且出现调整。2023年6月，珠海冠宇宣布终止“重庆锂电池电芯封装生产线项目”，并将已投入的1.09亿元募集资金归还至募集资金专户。该事项引发上交所关注，公司随后收到监管工作函，被要求完善募集资金管理、合理使用资金并加快推进募投项目。 更受关注的是募资整体使用效率。据统计，珠海冠宇前两次募资中，约有15.3亿元最终未按原计划使用，占总募资额约三成。其中，原计划投入13.12亿元的“聚合物锂离子电池叠片生产线建设项目”实际投入9.48亿元，差额3.64亿元。对应的资金经过操作后转入公司基本结算账户，转为所谓“自有资金”。2024年8月，公司一次性将3.95亿元募集资金转入基本账户，也深入引发外界对募资管理规范性的质疑。 从经营层面看，融资带来的业绩回报同样承压。珠海冠宇成立于2007年，主营消费类电池研发、生产及销售。上市后营收增速不及上市前，净利润呈现“上市即高点”的走势。按最新业绩快报，公司2025年扣非净利润同比下滑10%至3.13亿元，较上市当年的8.43亿元下降超过六成。公司年度净资产收益率基本维持在5%以下，盈利能力表现一般。 此外，公司高管激励安排也受到讨论。珠海冠宇上市以来推出三期股权激励计划，但考核指标未纳入净利润等核心盈利指标，主要考核营业收入，且触发值与增速要求相对不高，使得激励目标更易达成，与公司当下的经营压力形成反差。 从融资必要性看，频繁融资与有限的资金使用成效之间存在张力。一上，公司连续融资反映对资金的持续需求；另一方面，部分资金未能有效投入原定项目，转而沉淀为“自有资金”，暴露出项目论证与资金管理环节的不足，也引发对融资目的的进一步追问。补充流动资金的占比逐次上升，第二轮融资中此项规模甚至达到9亿元，显示公司可能存在一定资金压力，需要通过融资保障日常经营。 有一点是，在业绩下滑与募资效率争议下，公司仍推进新一轮融资，相关决策更需要充分论证。消费类电池行业处于发展与竞争加速阶段，产能扩张可以是企业的战略选择，但前提是应吸取前两轮融资经验，建立更严谨的项目评估与推进机制，强化募集资金全流程管理，确保新增资金能够形成有效产出，真正转化为业绩改善。
作为科创板“硬科技”企业的代表案例，珠海冠宇的融资困局折射出部分上市公司“重融资轻回报”的隐忧。在注册制改革持续深化的背景下，如何平衡资本运作与实体经营，建立募投项目全周期管理体系，将成为衡量上市公司质量的重要标准。监管部门、市场机构与企业自身形成合力，才能推动资本市场生态持续改善。