问题：当前全球经济延续温和复苏，但基础并不稳固；“脆弱的增长”已成为多个经济体共同面临的挑战。基于此，外部需求波动、国际金融条件变化与地缘因素相互交织，使跨境资金流动与风险偏好更容易出现阶段性起伏。李扬论坛发言中指出，全球经济正经历一轮深刻的结构性调整：增速趋势性放缓、贸易与产业链格局再平衡、债务风险累积上升以及货币信任结构变化。这些因素叠加，正在改写全球金融环境的稳定性与可预期性。 原因：一是增长动能转换带来增速回落。部分经济体在高利率与财政约束并存的情况下，消费与投资扩张更为谨慎，新旧动能切换的摩擦使增长更依赖政策支撑与结构修复。二是贸易格局和产业链重塑提速。全球产业分工在效率与安全之间重新权衡，贸易规则、供应链布局和关键领域投资策略调整，带动外需结构与价格传导机制发生变化。三是债务风险累积与金融周期波动加大。多年债务扩张形成的偿付压力，在利率高位与增长放缓时更易显现；部分国家财政可持续性、企业再融资成本与资产价格波动相互作用，抬升市场对风险事件的敏感度。四是货币信任演变加剧竞争。随着部分市场对美元资产安全性与收益稳定性的评估出现变化，国际货币体系多元化趋势升温，货币之间的竞争与替代预期增多，为汇率、利率与跨境资本流动带来新的不确定性。 影响：上述变化首先体现在全球金融条件更“易变”。主要经济体货币政策取向分化、市场对利率路径的预期反复调整，会通过利差、汇率与风险偏好传导至新兴市场资产价格。对我国而言，外部扰动可能引发阶段性跨境资金波动、市场情绪起伏以及期限利差调整压力。其次，贸易与产业链调整将影响企业现金流结构与信用分化，部分行业在订单、成本或融资渠道上面临重新定价，信用风险识别的重要性上升。再次，国际货币竞争增强，可能改变外汇市场的波动特征，对国内金融市场的预期管理与风险对冲提出更高要求。 对策：与会观点认为，我国债券市场稳定运行的“内生锚”在于宏观经济韧性，以及政策的连续性、稳定性与可预期性。一上，要以高质量发展夯实基本面支撑，稳就业、稳企业、稳预期，巩固有效需求，促进新动能成长，从而提升债券市场的信用基础与投资者信心。另一方面，要保持宏观政策取向一致，统筹短期稳增长与中长期防风险，强化财政、货币、产业与监管政策协同，避免政策信号频繁摇摆引发市场过度波动。就债券市场建设而言，应深入完善收益率曲线市场化形成机制，提升各期限品种流动性，健全风险对冲工具体系，增强市场应对外部冲击的缓冲能力。同时，持续推进信用体系与信息披露制度建设，完善违约处置与投资者保护机制，以规则清晰、预期稳定降低信用风险外溢。对机构投资者而言，可在合规前提下提升资产负债管理与久期管理能力，强化压力测试与情景分析，增强跨周期配置能力。 前景：展望2026年前后，全球经济仍可能在“低增长与高波动”之间反复，贸易与金融格局调整也将持续推进。我国债券市场将面临外部扰动与内部结构调整并行的局面，但仍具备稳健运行的基础：一是国内超大规模市场与完整产业体系，为经济修复提供空间；二是政策工具箱较为充足，具备跨周期调节能力；三是债券市场制度建设持续完善，投资者结构更趋多元，有助于提升市场韧性。未来一段时期，债券市场走势更可能呈现“在波动中寻稳、在分化中定价”，利率与信用将围绕基本面与政策预期展开再平衡。若能持续夯实内生增长动力、保持政策定力并提升制度化水平，我国债券市场有望在复杂外部环境中保持总体平稳，更好服务实体经济融资与宏观调控。
在全球经济不确定性上升的背景下——中国债券市场保持总体稳健——既反映了国内政策应对的成效，也为国际金融市场提供了稳定预期；这表明，坚持高质量发展、深化改革开放，仍是应对外部复杂环境的关键路径。未来，随着中国金融体系继续完善，其在国际金融格局中的影响力有望持续提升。