中国人民大学原副校长、国家金融研究院院长吴晓求日前在第三十届中国资本市场论坛上指出，当前资本市场呈现的积极态势并非偶然，而是制度改革深入推进的直接体现。
他强调，过去一年多来，特别是自2024年9月24日以来，中国资本市场发生了根本性变化，这种变化源于市场信心的恢复、预期的稳定以及对现代资本市场治理逻辑的重新认识。
吴晓求指出，市场信心和预期并非自然产生，而是制度层面改革的结果。
若缺乏制度端的深层次改革，其他领域的改革难以取得实质成效。
他强调，制度改革的核心目标是让市场具备信心、预期和底线意识。
在这一框架下，首要任务是解决市场透明度问题，将信息披露透明度放在改革首位。
当前资本市场面临的突出问题在于信息披露不实。
吴晓求指出，一些上市公司和发行人采取各种手段进行信息隐瞒，即所谓"埋雷"，甚至出现欺诈上市、虚假企业借壳进入市场的现象。
这些风险如任其蔓延，将导致市场风险不断累积，严重威胁市场健康运行。
他明确指出，有隐患的市场不可能成为国际金融中心，中国资本市场要实现长远发展目标，必须从根本上解决"雷"的问题。
吴晓求认为，当前市场中存在的风险多数并非近期形成，而是过去多年逐步积累的隐患。
有些财务造假行为持续多年，这不仅反映了企业的违法问题，也暴露了中介机构的失职。
他指出，即便不具备专业会计背景，也能发现的财务问题，专业中介机构却长期"视而不见"，难以用能力不足作为解释。
在处罚机制上，吴晓求提出了根本性的改革建议。
他认为，真正有效的制度约束不能停留在行政处罚层面，对所有"埋雷"者及帮助埋雷的人应施以重罚。
这种重罚的核心不在于罚款数额，而应以刑事处罚和民事赔偿为主，逐步构建以刑事责任和赔偿制度为核心的法律体系。
吴晓求强调，单纯经济处罚难以形成真正威慑力。
他举例指出，如果让违法者面临十年、十五年的刑期，许多人就不会再冒险。
相比之下，坐牢的成本远高于罚款，这才是阻断违法冲动的关键。
对于欺诈上市、财务造假、虚假信息披露以及内幕交易等行为，吴晓求强调应当明确告知市场参与者将面临的严重后果。
他提出"言行俱罚"的理念，即对违法者应当做到"牢底坐穿、倾家荡产"，通过刑事处罚和民事赔偿的双重制约，形成强大的威慑效应。
吴晓求同时指出，中介机构应被纳入"去雷"的制度框架中，与违法企业承担同等强度的处罚。
这反映出完善资本市场生态需要全链条、多维度的制度建设，不能仅针对上市公司，而要形成全市场的共同约束机制。
资本市场是现代经济体系的重要枢纽，信心来自规则，预期源于执行。
把信息披露的“真”作为底线，把违法违规的代价提到足以形成震慑的高度，才能让市场回归以质量和价值为核心的逻辑。
持续推进“去雷”与法治化治理，不仅关乎个案惩戒，更关乎制度公信力的重建与长期竞争力的塑造。