问题——行业高景气下的“规模竞赛”，企业如何走向高质量增长 近年来，量贩零食凭借“高频、刚需、性价比”的消费特征迅速扩容，门店网络加速下沉。行业也从早期以增量为主的扩张阶段，逐步转向对供应链效率、单店经营质量以及加盟管理能力的综合比拼。，万辰集团更新招股书并推进赴港上市，不仅为外界提供了观察其经营数据与增长路径的窗口，也反映出量贩零食企业正从“跑马圈地”转向“强运营、重效率”的趋势。 原因——供应链压缩与规模效应叠加，形成可复制的扩张机制 更新后的招股书显示，万辰集团2025年实现总营业收入514.6亿元，同比增长59.2%；经调整净利润25.7亿元，净利率5.0%。其中，量贩零食业务营业收入508.6亿元，同比增长60.0%；全年毛利率12.3%，同比提升1.4个百分点。公司将增长归因于供应链环节精简、采购与物流效率提升，以及规模扩大带来的成本摊薄与议价能力增强。 招股书还披露，公司通过“多品牌、多品类、好价格”的商品策略提升到店转化，并以标准化运营和数字化工具提高门店管理效率，从而增强加盟吸引力。门店盈利预期改善带动加盟扩张，扩张又深入强化对上游的采购谈判力与履约效率，形成“效率—客流—盈利—扩张—再效率”的循环。若该循环能够稳定运行，将成为企业竞争加剧时的重要支撑。 影响——零售额、门店与单店表现同步走强，区域优势进一步巩固 从规模指标看，招股书披露万辰集团2025年零售额超过733亿元，近三年年均增速达156.4%；2026年1—2月零售额超过157亿元。门店上，截至2025年末，公司量贩零食门店总数达18314家，全年净增超过4100家；截至2026年2月底门店数已超过19500家，覆盖全国30个省份、直辖市及自治区。 从经营质量看，单店销售趋势回升。2025年单店平均月销售额为38.2万元，下半年回升至39.2万元，高于上半年的37.1万元；2026年1—2月增强至40.6万元。单店指标走强表明，增长并非完全依赖开店数量，也一定程度上反映出门店运营、商品组合与履约效率对消费需求的匹配度在提升。 从市场格局看，公司在长三角及“山河四省”等人口密集、消费能力较强区域形成较强的品牌认知与用户黏性。招股书披露，2025年公司在长三角、山河四省的市场份额分别为63%和55%。区域领先带来的密度优势，有助于降低仓配与干线物流成本，提高补货频次与周转效率，进一步巩固规模经济。 对策——以标准化加盟与数字化运营守住扩张“质量线” 在门店快速增长的同时，行业普遍面临加盟管理半径拉长、商品同质化、价格竞争加剧等挑战。对此，万辰集团在招股书中强调对加盟商的体系化支持，包括数字化选址辅助、线上智能巡店等工具，并输出相对统一的运营标准与管理方法，以降低新店爬坡成本、减少经营波动。 从治理层面看，随着规模扩大，能否建立更强的品控与食品安全管理机制、提升仓配体系稳定性，并在促销与定价上保持克制，将成为衡量其高质量增长的重要指标。毛利率改善为公司继续投入供应链、信息系统与人才体系提供了空间，但也需要在扩张速度与资产效率之间保持平衡，避免因过快开店引发区域内耗或加盟商盈利承压。 前景——消费分层与渠道下沉并行，竞争将转向综合运营能力 展望未来，量贩零食仍处于渗透率提升阶段，但竞争焦点正在从“谁开得多”转向“谁开得稳、开得久、开得更赚钱”。在消费分层持续深化的背景下，性价比需求仍具韧性。具备供应链整合能力、门店密度优势与数字化管理能力的企业，有望在行业洗牌中占据更有利位置。 第三方机构灼识咨询报告称，按2025年零售额计算，万辰集团核心品牌“好想来”为中国排名第一的零食饮料零售品牌。若规模优势能进一步转化为更稳健的加盟生态、更高的周转效率与更强的商品创新能力，其成长空间仍值得关注。此外，赴港上市推进也意味着公司将在信息披露、治理结构与风险管控上接受更严格的市场检验。
万辰集团的快速发展轨迹折射出中国消费市场的变化——在消费者更趋理性的当下，能够打通供应链关键环节、以效率支撑规模的企业更容易获得增长机会。随着港股上市进程推进，这家从福建走出的零售企业能否将规模优势转化为持续盈利能力，或将为新消费赛道提供一项重要参照。