一、问题：行业转向高质量发展背景下，险企如何实现价值增长与长期稳健并举 当前，保险业正加快从追求规模转向追求价值、从粗放扩张转向精细运营。利率中枢变化、客户需求升级以及监管要求趋严，使险企一方面要提升新业务质量与服务能力，另一方面也要资产端兼顾收益与风险，用更稳定的资本回报回应市场。基于此，中国平安公布的2025年经营数据，被视为观察头部险企转型进展与下一步策略的重要窗口。 二、原因：产品与渠道改革叠加战略协同，推动“价值驱动”成为主线 发布会上，公司管理层表示，2025年多项指标延续改善，归属于母公司股东的营运利润同比实现两位数增长。公司强调“高值增长”，寿险及健康险业务新业务价值为368.97亿元，同比增长29.3%；新业务价值率（按标准保费）为28.5%，同比提升5.8个百分点。同时，产险综合成本率同比优化1.5个百分点，承保经营质量继续修复。 多项数据背后指向同一方向：围绕客户需求优化产品体系，通过多渠道协同提升价值贡献。管理层介绍，寿险板块持续推进“产品+渠道”改革，逐步降低对单一渠道的依赖，银保渠道、社区金融服务等新增长点加快形成。其中，银保渠道新业务价值同比增长138.0%，在重启非平安银行合作后仍保持较高增速；代理人渠道新业务价值同比增长10.4%，人均新业务价值同比增长17.2%。银保及社区金融等渠道对新业务价值贡献占比同比提升12.1个百分点，结构优化较为明显。 需要注意的是，代理人队伍规模小幅下降。公司披露，截至2025年末，平安人寿个人寿险销售代理人约35.1万人，较上年末下降3.3%。管理层回应称，队伍转型仍在推进，绩优人力占比提升、人均产能增长、主管晋升比例改善等指标显示，“以质取胜”的路径正在增强可持续性。业内人士认为，在保障型需求回升、客户对专业服务要求更高的阶段，代理人队伍“减量提质”可能成为行业普遍选择。 三、影响：客户经营与资产负债管理协同，强化长期资金属性与服务实体经济能力 在资产端，平安保险资金投资组合规模增至6.49万亿元，较年初增长13.2%；2025年综合投资收益率为6.3%，同比上升0.5个百分点。管理层强调，投资需与负债端紧密匹配，从久期、成本、产品特征、经济周期与监管要求等维度统筹，降低错配风险，提升长期稳健回报的确定性。 面向2026年，公司提出“在不确定性中寻找确定性”的投资思路，并将资产配置与国家经济发展方向对接，把新质生产力、基础设施、医疗健康养老等作为更具确定性的长期配置方向。关于黄金配置，公司表示自2025年初起适度配置黄金，阶段性效果符合预期，将持续跟踪并动态管理。业内分析认为，在全球市场波动与资产有关性变化的背景下，适度配置对冲与分散工具有助于提升组合韧性，但关键仍在比例控制、流动性管理和风险预算约束。 在服务实体经济上，公司管理层介绍，依托综合金融模式，通过“投行+商行+险资投资”等直接与间接融资协同，服务实体经济余额已超过10万亿元。面向“十五五”，公司以长期资金、耐心资本定位布局新兴支柱产业与未来产业，GPU、机器人、新一代半导体、脑机接口等前沿领域已有投资覆盖。市场人士指出，险资期限长、稳定性强，与战略性新兴产业的研发周期具备一定匹配度，但也对投研能力、退出机制与风险隔离提出更高要求。 四、对策：以分红稳定性与资本效率回应市场关切，强化高质量发展导向 在资本回报上，公司拟派发2025年末期股息每股现金人民币1.75元；全年现金分红总额488.91亿元，实现连续14年增长。管理层表示，分红水平的提升，反映出保险主业从规模扩张转向高质量发展后，资本消耗趋稳。经营更稳健、资本约束更清晰的情况下，持续稳定的分红政策有助于提升市场对盈利质量与可持续性的信心，也有利于稳定投资者预期。 从公司披露的经营框架看，其应对路径主要体现在三上：一是继续推动寿险价值增长，依托多渠道提升获客与转化效率；二是以“综合金融+医疗养老”战略增强客户黏性与交叉销售空间，带动客户数量增长与结构优化；三是坚持资产负债联动与长期配置，提升收益稳定性并控制波动。 五、前景：在需求升级与金融供给侧改革中，竞争焦点将转向“服务能力+风险管理” 展望下一阶段，保险需求正从单一保障延伸至“保障+养老+健康管理”，客户更关注服务兑现能力与全生命周期解决方案。头部险企的竞争重点，可能从渠道规模与产品同质化，转向医疗健康服务网络、养老服务供给、科技赋能运营以及资产负债管理能力的综合较量。对中国平安而言，如何将战略协同转化为可量化、可复制的经营成果，如何在多资产波动中稳定回报、在队伍转型中保持增长韧性，将成为检验其高质量发展成效的关键。
保险业迈向高质量发展，既关乎行业转型，也关系到民生保障与实体经济融资的长期需求；从价值增长到渠道优化，从资产负债匹配到医养生态布局，平安2025年的经营路径体现出重质量、重长期、重协同的取向。未来，只有在风险可控的前提下持续提升服务能力与资本效率，才能在不确定性中增强确定性，为经济社会发展提供更稳定、更可持续的金融支持。