伊朗局势弄得市场一团糟，给全球的对冲基金带来了自“关税日”以来最惨重的损失。冲突的升级让油价猛涨，连带全球市场一起抛售，对冲基金也跟着遭了殃。摩根大通的Nikolaos Panigirtzoglou在报告里说，冲突开始以来，对冲基金经历了去年4月以来最严重的回撤。2月28日冲突爆发后，MSCI全球指数跌了3%，从今年2月初的高点下来了不少；美元指数涨了2%。各种资产都在震荡，这次抛售特别难对付。对冲基金研究机构HFR的数据显示，3月全行业跌了2.2%，尤其是和股票挂钩的多头/空头策略跌了3.4%，是表现最差的一个。平时波动大了赚钱的宏观策略和商品交易顾问CTA策略也都跌了3%。这轮亏损说明，以前对冲基金搞分散配置根本没什么用。大家在冲突前都重仓了全球经济增长，看好股票和新兴市场，还赌美元要跌。现在这些仓位都得赶紧平仓。 做空美元以前是对冲基金最爱干的事了，特别是新兴市场方向的。摩根大通指出，这些头寸反转太快了，把风险资产的一个重要支撑给撤了。AlphaSimplex的Kathryn Kaminski说，市场都在避险模式里，大家都在为通胀和油价上涨可能带来的负面影响定价。“大多数对冲基金对增长风险和股票市场都有敞口，现在承压是正常的，”她补充说。摩根大通报告指出，不管发达还是新兴市场的股票压力都比债券大，说明大家还没完全清仓。Ken Heinz用一句话总结：“现在整个行业都是石油交易员。”油价这次不一样在于它打破了以前的逻辑。霍尔木兹海峡船被堵住了，石油收入没法再循环去投资全球资产了。通常油价上涨会让产油国有钱去买海外资产，“但这次航运中断阻断了资金回流，”报告说。 大家没想到的是全球宏观和CTA策略这次也没延续优势。Agecroft Partners的Don Steinbrugge对CNBC说：“通常这些策略在波动大的时候表现好，跟股票相关性也低。”这次多类策略一起受损，说明这次冲击太异常了——通胀压力和经济增长下行风险同时存在，让资产定价乱了套。 不过不是所有基金都这么惨。大型多策略平台因为跨交易风格分散风险显得比较稳。Don Steinbrugge说：“大型多策略平台在行业小幅下跌时应该比较稳健。”相比之下那些方向性强的基金就惨了。 有意思的是这是在2025年全行业涨幅创16年新高后发生的事。大家普遍认为以后走势要看冲突能拖多久。如果局势好转航运恢复正常，市场就能稳住；要是拖得久了能源价格高企拖累经济增长压力就大了。Noah Hamman警告说：“如果地缘政治风险一直存在赎回压力可能会加大。”Ken Heinz也承认局势变化太快没法判断是短期波动还是长期趋势开始了。