当市值达到1.5万亿美元、估值跌到10年低位的时候，瑞银就给埃森哲送上了力挺的报告，认为这家被AI恐慌错杀的公司，能迎来一波大涨，涨幅有望达到63%。智通财经的消息说，就在这个股价年内跌了20%之后，埃森哲的反弹机会算是来了。瑞银觉得，最近这一轮抛售虽然很厉害，但反而给出了一个吸引人的入场价。因为市场上对AI会颠覆行业的担忧太严重了，把埃森哲本身的增长潜力给掩盖住了。在周一刚发布的报告里，分析师Kevin McVeigh还是坚持给他“买入”的评级。他手里的320美元目标价，比周二收盘时的196.73美元大概多了63%的上升空间。 在面对AI这股浪潮时，瑞银认为投资者其实是怕过头了。他们总觉得生成式AI会绕过IT服务公司，或者压薄利润率，但这种担心很可能被夸大了。反倒是机构认为AI是个提升效率的好工具，没准还能带来新需求。 最近埃森哲搞了个新动作，在“Reinvention Services”的模式下重组业务，把战略、咨询、Song、技术和运营全都整合到了一起。这样做有啥好处呢？瑞银觉得这结构能更快地把AI和数据塞进客户解决方案里，还能方便交叉销售。你看公司最大的单子里有80%都是包含多条服务线的。 当然了，有些软件行业的投资人担心AI代理会削弱那种按人头计费的收入模式。不过瑞银强调说不用担心这点。现在埃森哲大约60%的收入是那种固定价格的合同，比2023年的50%还高一些。这种比例能帮公司挡住一部分降价的压力。 至于具体的收益增长部分，瑞银估计生成式AI能每年给公司贡献250到300个基点。要是再加上数字化转型、网络安全还有数字营销这些领域的稳步扩张，瑞银预计到了2030年的时候，埃森哲整体收入每年能涨个6%左右。 报告还提到了一个更长远的愿景：到了2035年，当AI、软件和服务全都融合成那种看成果的集成系统的时候，可能会诞生一个价值1.5万亿美元的“服务即软件”市场。这时候埃森哲的机会可就来了。 埃森哲现在已经和OpenAI这种大语言模型的供应商搭上了线，还通过Ventures进行投资。这让它在未来企业应用AI的过程中占据了有利的位置。 回到估值这块儿来看确实很诱人。现在的两年前瞻市盈率才14倍左右，是十多年来的最低点，而且这还是第一次低于标普500指数的市盈率。 那瑞银的320美元目标价是怎么算出来的呢？它是基于2028年预估的每股收益给了个19.5倍的市盈率来算的。 除了增长前景亮眼之外，瑞银还提到了这家公司的家底很厚实。比如说调整后的营业利润率大概有15%，现金流创造能力也很强劲。管理层还承诺要在2026财年至少给股东返还93亿美元的资本，这大概能占到预估自由现金流中位数的90%以上。 总的来说现在的股价已经充分反映了市场对AI可能带来颠覆的恐惧了，但还没有完全把埃森哲的知识产权基础、联盟网络这些优势给算进去呢。