虽然咱们知道2025年全球债务占GDP的比重有点回落了，但这主要是因为私人债务降下来了，公共债务那个占比还是在往上冲。华盛顿那边的国际金融协会（IIF）发了报告说，到2025年底，全球债务总额搞到了348万亿美元，这可是个新纪录。这一年下来债务狂飙了快30万亿美元，比2020年新冠刚开始那会儿涨得还快。跟以前不一样，这回发债的主角是各国政府。 IIF明确说了，光政府债一年就多出来10万亿美元。尤其是美国、欧元区这些发达国家，一直财政赤字得厉害，硬是把全球债务给推到了这么高的位置。看数据更吓人，全球政府债务已经超过106万亿美元了。具体点说，2025年底的时候政府债是106.7万亿美元，非金融企业是100.6万亿美元，家里人的债务则升到了64.6万亿美元。 IIF在报告里安慰咱们说：“现在金融环境宽松，各国好歹还能把国防这些急需的钱给凑齐。”他们还觉得新一轮资本支出的大周期会更猛，像搞人工智能数据中心、保能源安全和搞气候韧性的基础设施，这些都会变成新的增长点。不过他们也不放心地警告，要是军费开支使劲往上冲，再碰上低利率和宽松监管，债务可就更没个谱了。 作为最大的经济体，美国的债是怎么个走法太让人盯着了。IMF2月25日发的声明里预测：美国公众持有的联邦债务占GDP比重到2026年会升到100.7%，到2031年更是涨到109.8%。美国国会预算办公室（CBO）的数据更吓人：按现在政策不变算，到2026年公众持有债务占GDP比重就是101%，到2036年能飙到120%，直接超过1946年创下的历史最高位。CBO主任直接说了这“不可持续”。IMF也强调这占比上升对全球经济风险越来越大。 欧洲那边也没啥好消息。欧盟委员会说了，国防开支一加码，欧盟的财政赤字率要从2024年的3.1%涨到2027年的3.4%。债务方面也得从82.8%升到83.8%，欧元区也从88%升到89.8%。分析家们觉得北约要逼成员国把GDP的5%投到国防上，逼着大家在国防和财政稳定之间找平衡。IIF估计，要是地缘局势紧张再加上美国要求欧洲加大防务投入，欧洲的债务占GDP比重到2035年可能得再升18个百分点。 这么多债像滚雪球似的越滚越大，坏处可多了。首先就是利息负担太重压垮财政空间。CBO分析说净利息增长是导致美国赤字的主要原因。有文章说美国现在赤字率加利息支出率合起来已经快到GDP的6%到7%，这意味着“债务利息增长率超过了经济增长率”，简直就是不可持续的模式。 对于发展中国家来说压力更巨大。世界银行报告显示2022年到2024年发展中国家还利息的钱比新借的还多出7410亿美元。这本来该用来搞教育、医疗和基建的钱全成了债主的了。新兴市场那边的风险也在堆着。IIF估算2026年新兴市场要还掉9万亿美元的债创下新高；成熟市场得应对20万亿美元的到期债券和贷款。 世界银行还警告说全球利率还在高位上飘着，2026年借新还旧的成本很高。万一资金链断了就容易发生债务违约引发多米诺骨牌效应。牛津经济研究院分析安哥拉、莫桑比克等国都有高风险。 高债务还直接拖慢了全球经济增长。IMF预测2026年全球增速大概是3.3%，发达经济体1.8%，新兴市场也就4%出头。首席经济学家皮埃尔-奥利维耶·古兰沙说这速度按历史标准看很疲软。经济增长稀释不了债务存量了。 摩根大通那个策略师戴维·凯利分析说：“政府这么大的融资需求把市场的钱都吸走了，”这会在未来几年压着私营部门的投资意愿拖慢生产力。IIF报告里也说了如果借钱速度不减经济又起不来的话，债务占GDP的比例马上又会抬头。这就意味着债务从以前的结果变成了限制未来发展的原因。