中金最新给出的评级没变，还是看好中国建筑国际（03311），把它的目标价给砍了一刀，由原来的13.9%下调到11.63港元。按照这个新的价格算下来，对应2026年和2027年的市盈率是5.7倍和5.1倍。这时候要是买入的话，离着现在的股价差不多还有37%的上涨空间。不过中金也实话实说，港股那边的风险情绪变了，公司也受影响了，所以把预测净利润下调了10.3%/10.3%，导致2026年和2027年的净利润变成了96.6亿元和104.9亿元。用现在的股价看的话，市盈率就变成了4.1倍和3.8倍。 2025年公司分钱的比例提到了35%，比去年多了1.9个百分点，分红率到了7.4%。他们发了2025年的财报，总收入是1004.5亿元，比去年少了4.6%；归属于股东的净利润有85.9亿元，只涨了0.3%。第四季度的情况更惨，收入237.0亿元和净利润31.0亿元都掉了4.1%和4.6%。主要是因为内地业务增长没达到预期。内地这一块收入缩水3.0%，到了536.0亿元，但是毛利率反而升了1.4个百分点，变成24.9%。 香港和澳门那边有点冰火两重天。香港收入涨了5.7%，达到397.5亿元；澳门就惨了，直接掉了57.8%，只有33.9亿元。两地的毛利率变化也很大：香港掉了0.01个百分点变成3.7%，澳门则大涨9.1个百分点到22.7%。 至于签单子的情况，因为2024年在香港拿下了392亿元的大单（新界西堆填区扩建），基数太大导致2025年订单承压。全年一共签了1702.1亿元的新订单，比去年少了12%。好在手里的存货还不少，到年底未完工订单有3646.8亿元，比去年多了3%，能给以后的收入托底。 公司在资金周转上也下功夫了。2025年经营性现金流净额达到了10.5亿元，这是连续第四年为正；收现比也首次突破了100%。负债方面有所缓解：资产负债率71.4%，比去年低了0.5个百分点；净借贷比率68.5%，低了5.1个百分点。 现在大家都能看到效果了：项目周期缩短、资金回笼快、盈利能力变强。另外他们还在搞科技方面的投入。科技带动的新订单占比达到了50.1%，比2021年高出28.5个百分点。既然城市更新在稳步推进，中金觉得MiC这种高科技业务能给公司带来高质量发展的机会，预计以后的赚钱能力和资金周转都会越来越好。