问题——估值与交易价格同时出现“偏离”信号。国投瑞银基金管理有限公司公告显示，近期白银国际主要市场价格波动明显，与国内期货市场价格差异扩大。受此影响，基金资产估值面临参考价格不一致的问题，短期波动可能导致净值反映失真。，国投白银LOF A类份额二级市场交易价格显著高于基金份额净值——溢价幅度较大——显示部分资金交易情绪偏热，二级市场价格与产品内在价值出现偏离。 原因——跨市场波动与交易机制差异叠加，增加估值难度。白银作为全球性大宗商品，定价受美元走势、海外利率预期、避险情绪及工业需求变化等因素影响，短期波动往往较快。若国际主要市场在非国内交易时段出现大幅波动，国内结算价可能与全球价格变化不同步，形成阶段性“价格时差”。在这种情况下，若仍完全以结算价作为估值依据，极端行情中可能削弱基金净值对真实市场变化的跟踪效果。二级市场溢价则多与投资者短期预期集中、场内供需失衡、套利机制反应滞后等因素对应的，波动期更容易被放大。 影响——估值调整提升公允性，但需警惕溢价回归带来的回撤风险。根据公告安排，自2026年2月2日起，公司对基金持有的白银期货合约AG2604、AG2605、AG2606、AG2608、AG2610、AG2612进行估值调整：参考估值日北京时间下午3点国际主要市场白银期货价格相对前一交易日同一时点的波动幅度，对上述合约资产进行重估。该安排旨在使基金净值更及时地反映国际市场价格变化，降低跨市场差异导致的净值偏差。另一上，二级市场高溢价意味着投资者买入成本可能明显高于基金实际资产价值，一旦溢价回落或情绪降温，即便白银价格不变，也可能因溢价收缩带来较大回撤，投资者需充分评估。 对策——以制度化估值安排与交易提示稳定预期，降低非理性波动。公告显示，本次估值调整依据相关监管指导意见及基金合同条款，并已与基金托管人协商一致。估值方法上，公司表示将综合考虑多项影响因素，并在相关合约交易重新体现活跃市场特征后，恢复按结算价估值，强调调整具有阶段性、可恢复。交易安排上，为保护投资者利益，基金将于2026年2月3日开市起至当日10时30分停牌，10时30分复牌，以便市场消化信息，缓和非理性追涨。对投资者而言，应在理解产品运作机制、估值规则与溢价风险基础上审慎交易，避免在高溢价阶段追高；对市场参与各方而言，强化信息披露与风险揭示、提升套利效率、完善流动性管理，有助于缩小并缩短溢价与净值偏离。 前景——波动环境下更考验风险管理与投资理性。当前全球宏观不确定性仍在，贵金属价格对海外货币政策预期、地缘风险与实体需求变化较为敏感，阶段性剧烈波动难以避免。因此，基金管理人通过动态估值安排提高净值公允性，说明了对持有人利益与风险控制的重视。随着市场交易逐步回归有序、跨市场价差收敛、套利力量恢复，LOF二级市场价格与基金净值的偏离有望收敛。后续仍需关注国际白银价格波动、国内外市场联动以及相关合约交易活跃度变化，这些因素将影响估值方法恢复的节奏与二级市场溢价的演变。
国投白银基金的估值调整与风险提示，是对阶段性定价偏差的及时应对，也提醒投资者关注商品类产品在跨市场交易中的估值与溢价风险。在市场波动与产品创新并行的背景下，如何在创新与保护之间取得平衡，建立更稳健的估值与风险管理机制，仍是资产管理行业需要持续推进的课题。