大家看看智通财经APP的这篇文章，东方证券发布了一个很重要的报告，把咱们2026年银行板块可能回归基本面的事给说了个透。因为2026年是十五五的开局之年，有政策性金融工具加持，银行资产扩张应该还挺有韧劲。另外，现在大家都在存款重定价，这也能帮净息差稳住甚至回升。当然，结构性风险还是会有，但政策肯定会托底。再加上保险行业要执行新I9，还有公募考核新规的影响，东方证券觉得2026年银行板块能拿到不错的绝对收益。建议大家关注两条主线：一是基本面扎实的优质中小银行，二是防御价值高的国有大行。 那咱们就来聊聊近十年银行存贷款增速缺口到底有啥变化？ 2016年到2018年的时候，缺口趋势性加深了，主要是存款增速跌得比贷款还快。对公存款变少主要是去杠杆的事，非银存款波动大是因为当时股市乱跳、同业监管严还有资管新规落地。这个阶段存款增速和社融增速的缺口先收窄了，其实就是信用规模从表外转表内的表现。 到了2019年到2020年，缺口又开始收窄了。前半段主要是贷款增速跌得更快带动的，背后是房地产管得严和资管新规过渡期的影响；后半段主要是疫情闹得厉害。 21年下半年到2022年的时候缺口收敛得很快，这是存贷两头一起努力的结果。当时疫情让大家不想借钱了，特别是地产链不行了，信贷增速就下来了。房价见顶以后，居民存贷款增速差马上就转正了，一直保持正区间呢！东方证券觉得这可是个大信号——说明居民部门变成了流动性供应方。 2023年到今年一季度呢？缺口又有点扩大了，主要是存款跑得比贷款快。一方面是大家提前还房贷更厉害了；另一方面是下半年开始搞“一揽子化债”；再加上下半年存款脱媒又出现了。 为什么近两年缺口一直变小呢？一方面是因为整顿高息存款的时候有缩表行为；另一方面是化债搞快了直接影响的。24年化债规模都到了3.2万亿元呢！从25年开始存贷款增速居然开始对着走了！ 大家看看这个问题：怎么理解存贷款增速缺口和银行债券配置力量的关系？ 直白点说吧，缺口收敛说明银行里钱多出来了，自然就想买更多债券。数据也能证明这一点：如果去掉政府加杠杆时政府债发行的干扰因素，会发现2022年以后存贷款增速缺口变化是银行债券投资增速的领先指标——国有大行领先大概2到3个月中小行的规律就没那么明显了——东方证券觉得这和外部监管还有中小银行合并有关。 当然喽！这里也有一些风险得注意：货币政策突然收得太紧、财政政策没达到预期、测算不准这些都得小心点。