在这个动荡的金融市场里，股市像蜜糖般甜蜜，债市却像砒霜般让人担忧。各国纷纷加大对军工和AI的投入，导致全球债务飙升到了前所未有的348万亿美元。美国、英国、德国这些发达国家的10年期收益率纷纷上涨，甚至连一向安全的德国也突破了2%。TwentyFour资管基金经理Gordon Shannon指出，真正推高债券供给的不是企业，而是政府。这次全球债务增加了28.8万亿美元，达到了历史新高。国际金融协会（IIF）发布数据显示，这次增长是由政府加大国家安全和技术投资带动的。他们强调，这个增长是政府在疫情后加码防务导致的。如果不采取行动的话，这次全球债务水平可能会进一步上涨。 IIF预测，欧洲地缘政治紧张加上特朗普重返白宫后加码防务开支可能会让欧洲在2035年债务/GDP上升18个百分点以上。特朗普还要求北约欧洲成员将军费提高到GDP的5%，并承诺美国在2027年把防务开支提高到1.5万亿美元。二十四年资管基金经理Gordon Shannon直言：“大家盯着企业为AI融资发债，但真正推动供给的是政府。” 除了发达国家外，巴西、墨西哥、俄罗斯这些主要新兴经济体政府的债务压力也在不断上升。华尔街见闻APP提供了更多信息帮助投资者更好地了解这一趋势。 股市把这次扩张看成蜜糖般的机遇：军工订单和AI资本开支容易强化增长和盈利预期。但对于债市来说，这更像是砒霜——更大的国债发行和再融资需求抬升了期限溢价。美国和英国10年期收益率徘徊在4%附近就说明了这个问题。 国际金融协会警告说：“军费驱动的财政扩张如果加上更低利率和更宽松金融监管可能会进一步推高债务。” 2月25日国际金融协会公布数据显示：去年全球债务增加了28.8万亿美元至348万亿美元，创造了历史纪录。 长端利率上行快于短端意味着债券久期风险更难“躲”开了：收益率曲线变得更加陡峭也说明了这一点。