哎，你听说了没？最近能源价格那是一个劲儿地往上窜，把大家心里的通胀忧虑都给勾出来了。就在2022年的时候，欧洲那边因为俄乌那事儿，能源价格狂涨，弄得谁也没底。现在的情况跟那时候有点像，特别是中东那边冲突不断，把油价给推高了，这就导致2023年以来欧洲的天然气价格眼看就要破纪录了，连带着原油也飙到了每桶84美元。 市场上的人现在最怕的就是这种情况再来一遍。你想啊，欧洲那块几乎所有的石油和大部分天然气都是从外面进口的，要是伊朗那边真打起来了，欧元区那可就特别容易遭殃。就在这个节骨眼上，智通财经APP发了个消息说美国虽然想护送经过霍尔木兹海峡的油轮来缓和气氛，但那点动作根本不足以平复大家心里的恐慌。德国和英国那边的国债收益率虽然涨得不多，但像意大利这种所谓的“边缘国家”的债可就难说了。意大利的国债和德国的比起来风险溢价都扩大到72个基点了，这是去年11月以后最高的一次。 不光是意大利不行，连西班牙的债也跟着遭殃。不过更有意思的是美国总统特朗普前两天威胁说要跟西班牙断交，就因为西班牙不肯让美军用基地空袭伊朗。你猜怎么着？这一威胁对西班牙债券市场几乎没啥影响。西班牙的债和德国比起来利差稍微扩大了点到47个基点，虽说这也是去年12月以来最大的水平了。 这时候德国商业银行的策略师Hauke Siemssen出来说话了，他说“能源价格动态继续主导债券市场走势”，还表示“我们今天不宜冒险入场”。他解释说最近很多投资者都冲进像意大利这样的高风险市场套利交易去了，结果大家开始抛售这些头寸的时候，收益率差就被放大了。 不光是看市场反应，咱们也得关注政策层面的动静。因为现在货币市场预计欧洲年底前加息的概率大概有三分之一左右，所以交易员们肯定要盯着金多斯和维勒鲁瓦这些制定政策的人周三晚上说啥呢。法国外贸银行的Theophile Legrand就说得很直接：“对于欧洲利率而言，乌克兰事件是关键的参考蓝图。”他还补充说这次情况不同了，制定政策的人可能不太愿意像上次那样把能源带动的通胀看成是暂时的现象。他觉得“市场没忘记上次‘暂时性’通胀的教训”，会更快地重新评估通胀风险溢价。 说到底还是那句老话：这年头大家都不想再回到2022年那种动不动就通胀、能源冲击的日子了。