日元刚冲破160这道防线，美元就像是中东那边开派对一样兴奋，反倒是日元不得不去跳广场舞了。我今天在东京跟大家聊聊这个事儿，时间是2026年3月30日。其实就在3月27日这一天，日元兑美元的汇率盘中一下子掉到了160.41，这可是2024年7月以来的最低点。这次波动让福冈金融集团的首席策略师佐佐木融也不得不出来解读一下。 佐佐木跟我们聊了半天，他觉得这次日元跌不是因为日元本身不行，主要是因为美元太强势了。他举了个例子说，你看上周主要货币兑日元的走势，只有美元在大涨，其他货币相对来说都比较稳，甚至日元自己还挺坚挺的。美元为什么这么强呢？背后是中东那边的紧张局势闹的。3月27日以色列刚空袭了伊朗的核设施和钢铁厂，伊朗马上就反击了。这种情况把国际油价给推高了，美元作为避险资产自然就跟着涨。 有意思的是，这次美元上涨其实跟大家平时想的那种避险情绪不太一样，主要是那些做对冲基金的投机客在调整仓位。数据显示他们之前卖了好多美元（也就是空头头寸），现在市场一动荡他们就赶紧平仓换成多头买入美元，结果就把美元给推上去了。 除了美元的因素，全球利率环境的变化也在给日元施压。佐佐木提到能源价格飙高让大家都担心通货膨胀加剧了，所以各国长期利率都在往上走。最关键的是日本自己的利率也在快速向全球看齐。就在3月27日当天，日本10年期国债收益率冲到了2.38%，这可是自1999年以来27年里的最高点。 市场担心中东乱局会让日本进口原油变得更贵，这会加重财政负担还会推高通胀。佐佐木总结说：“与其说是因为利差变大把日元压垮了，不如说是因为日本利率正迅速追上其他国家。” 面对现在快到160关口的日元，大家都在猜日本会不会出手干预呢？佐佐木觉得短期内可能性不太大。他说了两个理由：第一是干预的门槛变高了。看看2022年和2024年的老皇历，以前是到150日元才动手干预。现在为了不被骂操纵汇率，日本政府已经把这道线挪到了160日元以上了。佐佐木觉得除非汇率跌到165日元左右甚至更低，否则当局不会轻易出手。 第二是现在没什么基础让日本去干预。最有力的证据就是那些投机性持仓的数据。现在市场上卖日元的空头头寸规模大概只有2024年7月那时候干预前的三分之一。这就说明现在的贬值不是因为有人过度投机搞出来的泡沫。就算现在去干预也没啥效果。 另外他还提醒说现在能源这么贵急需外汇进口石油的时候，动用宝贵的外汇储备去救市风险太大了。 说到未来前景，佐佐木警告说中长期贬值压力还在加大呢，局面很像2022年到2023年那会儿的样子。 核心风险在于全球主要央行都因为怕通胀加息了（比如澳大利亚已经率先加了50个基点），但日本央行还是按兵不动跟不上节奏。 要是日本央行再这么犹豫不决的话，实际利率就会再变成深度负利率那样的状态持续压制日元。 更麻烦的是中东冲突直接冲击亚洲的能源供应线了，导致日本买原油花的钱比2022年历史高点还要多26%。这肯定会让贸易赤字扩大还会让通胀更严重。 如果政府为了控物价还得掏钱补贴老百姓的话，那就是一个恶性循环的开始。 最后佐佐木强调要想真正止住日元贬值的势头最有效的办法就是日本央行赶紧加息秀肌肉。 现在市场也就只指望年内加个不到两次息呢？如果央行能明确放出消息说年内要加三到四次息的话，说不定能暂时稳住汇率争取点时间。 “只要央行不加息这一关过不了，日元贬值就很难停下来。”