自打1995年有详细记录以来，美元在国际储备里的占比一直处于下滑的通道里，2025年第三季度这一下降趋势变得尤为明显。根据国际货币基金组织（IMF）最新发布的COFER数据，美元在全球已分配外汇储备中的比重降到了56.92%，不仅跌破了60%的心理关口，还创下了有数据以来的最低水平。东方金诚国际信用评估有限公司研究发展部的冯琳说，美国政府把美元清算系统当作工具来实施制裁，这种行为严重损害了美元作为中性国际公共产品的可信度。尽管现在全球货币体系还是以美元为主导，但这种信用体系已经开始动摇了。各国央行不再像以前那样把大部分外汇储备都放在美元资产里。伦敦现货黄金价格在2025年累计上涨超过60%，这背后是实实在在的需求支撑。世界黄金协会的数据显示，全球央行的净购金量一直维持在历史高位。除美联储外的全球央行正在把储备中的黄金比例推高到25%以上，而美国国债的占比则降到了25%以下。这个结构性变化说明各国央行重新评估了资产池的风险收益特征，对美债投出了减持票。 自1996年以来，黄金首次超越美债成为全球央行的重要储备选项。这不是简单的一时兴起或短期投机，而是各国货币当局为了应对地缘政治不确定性增加和市场波动加剧而采取的中长期战略举措。美国国内激进的货币政策也削弱了美元资产的稳定性预期。新兴市场与发展中经济体实力上升后，它们更愿意使用本币结算或区域货币合作机制来降低成本和风险。 自布雷顿森林体系解体以来，美元一直靠着强大的金融市场和深厚的制度基础维持着中心地位。不过当这些支撑它的信用基石开始受到质疑时，寻找替代选项就成了现实操作。全球央行储备资产中“黄金升、美债降”的格局性变化就像一面镜子，映照出美元信用所面临的结构性挑战。尽管现有的网络效应和市场深度还能支撑它一段时间，但这个趋势本身已经发出了信号。 国际货币体系向多元化方向的演进步伐正在加快。各国对金融自主性与资产安全性的追求将持续塑造未来的储备管理策略。一个更加平衡、更具韧性的国际货币生态或许正在这次深刻的调整中孕育生成。对于把握未来全球金融格局的走向来说，理解这一趋势至关重要。