近期贵金属市场持续升温，国际金价和银价相继创出历史新高。伦敦现货黄金价格突破5100美元/盎司，最高报5110.32美元/盎司；COMEX白银期货攀升至每盎司117.7美元。鉴于此，贵金属主题基金成为投资者追捧的热点，基金规模和交易价格随之大幅上升。 易方达黄金主题LOF表现最为抢眼。2025年该基金涨幅超过60%，进入2026年后仍保持强势，年内涨幅超过15%。国投瑞银白银LOF也因白银价格上涨而受益。但基金二级市场交易价格的快速上升也暴露了新的风险。 基金溢价风险成为管理人的重点关注。溢价是指基金二级市场交易价格高于基金净值，溢价幅度过大时，后进入的投资者面临较高风险。易方达黄金主题LOF从去年12月以来多次发布溢价风险提示。近日该基金二级市场交易价格出现明显回调，1月22日单日跌幅超过7%，1月27日收盘报1.94元，跌幅1.27%。同期COMEX白银期货也出现调整，盘中一度跌超9%。 面对这样的市场环境，两家基金公司做出了暂停申购的决定。易方达基金自1月28日起暂停易方达黄金主题LOF A类份额的申购及定期定额投资业务，赎回业务照常办理。国投瑞银基金也暂停了国投瑞银白银LOF A类基金份额的申购业务。两家公司均表示此举是为了保护基金份额持有人的利益，维护基金平稳运作。 从基金管理角度看，暂停申购是一种风险防控措施。当基金规模快速扩张、二级市场溢价幅度过大时，继续接受申购可能导致新投资者在高位进入，承受较大风险。同时，基金规模过大也会影响投资灵活性和运作效率。截至去年四季度末，易方达黄金主题LOF规模为4.53亿元，在贵金属基金中属于中等规模。暂停申购可以有效控制基金规模的无序扩张。 这个事件反映出当前贵金属市场的高位特征。国际金价和银价创历史新高虽然反映了全球经济形势和货币政策的变化，但也意味着市场已处于相对高位。在这样的背景下，基金管理人的谨慎态度是合理的。暂停申购既是对投资者的保护，也是对市场风险的理性认识。 有一点是，暂停申购并非永久性措施。易方达基金表示，A类份额恢复申购和定期定额投资业务的时间将另行公告。这意味着当市场条件改善、溢价风险消退后，基金仍有可能恢复申购。这种灵活的管理方式既防范了风险，又为未来发展留下了空间。
此次基金申购暂停事件反映出全球资产定价体系在宏观变局中的脆弱性。当市场热情与理性估值产生背离时，专业机构的主动干预既是责任担当，也是风险教育。对普通投资者来说，在追逐收益的同时更需明白：任何投资品的价值最终都要回归基本面与风险收益的平衡。