最近证监会那边把投行评价的规则给改了一下，结果就弄出了一个新的局面。这个评价本来就是为了看各家券商的干活儿水平怎么样，算是行业的一个抓手。现在公布的2025年成绩单上看，一共有93家券商参与了打分。最后A类的机构有12家，B类的66家，C类的15家。这种分布看着就是个中间大两头小的样子。 不过今年变化挺大，21家券商的等级往上提了。其中有6家本来是B类，现在变成了A类；还有15家本来是C类，现在升到了B类。反过来说，也有18家被降级了。这里面有4家A类被降到了B类，13家B类被降到了C类。最引人注目的是申万宏源证券，他们直接从A类掉到了C类。这说明这次的打分确实能看出哪家强哪家弱。 之所以能有这么多变动，主要是因为监管一直在完善以质量为导向的体系。这次跟这个结果一起发布的新版《证券公司投行业务质量评价办法》，重点改了五个地方：一是把股票保荐这块的标准细化了，专门盯着那些出大问题或者项目黄了的情况；二是把债券承销、并购重组这些业务也加进去考核了；三是把内控执行情况也给算上了；四是加了几个好的指标，比如支持科技创新、帮上市公司并购什么的；五是头一回弄了个“新股估值定价”的专项评分，想让大家都认真点定价。 这个新办法强调的是过程管理、功能发挥和长期导向，想逼着投行别光想着规模做大，得先把质量提上去。这个评价结果出来之后对行业影响不小。一方面，A类机构的名声好听了、客户也多了；另一方面，“新股估值定价”这个新要求会逼着大家好好研究定价、完善内部把关。至于那些降级的券商，就得赶紧找找自己在调查、督导、风控上的毛病，抓紧整改。 从监管的角度看，这次改体系就是为了落实新“国九条”精神，推动市场往高质量发展。协会那边说了，以后还会在监管的指导下好好琢磨怎么用好这个评价结果。分类评价不光是考过去的事儿，更是给未来指条明路，通过奖和罚两手都抓来提高行业水平。 往后看，注册制改革越来越深入，评价会更看重整个过程、多方面的表现还有实际功能。券商得主动跟上要求，把质量意识渗透到每个环节里去。特别是得在支持科技、帮实体经济上多做点专业的事儿。那个动态调整的机制也会变得更顺溜点，形成一个“评完看反馈然后再改进”的好循环。 这么看来，这个评价不光是尺子量人用的，更是指引行业往好里走的方向标。在大背景下变来变去的市场里，券商要是守不住质量底线、不提高专业水平，就很难在这动态评价里站稳脚跟。最后把这些规则完善公开了以后，整个行业就能形成一个健康、透明、有秩序的竞争新环境。