就在2025年12月15日这天，国产GPU公司壁仞科技终于顺利在香港联交所主板挂牌上市了。这家专注做高端通用图形处理器芯片和智能计算解决方案的公司，股票代码是06082.HK。开盘的时候走势特别强劲，股价直接比发行价涨了一大截，盘中最高的时候涨了118%，最后收盘市值达到了825.71亿港元。 这次上市给市场带来了不小的震动。要知道在2019年的时候，壁仞科技才刚成立，到现在还没正式盈利过呢。数据显示，这家公司从2019年到2025年6月30日，已经累计亏了超过63亿元人民币。虽然收入这几年是在涨，从2022年的不足50万元人民币增加到2024年的3.379亿元人民币，但总体规模还是比较小。更麻烦的是毛利率越来越低，2022年的时候毛利率还是100%，结果到了2025年上半年就掉到了31.9%。 就在这几天前的2025年6月，行业内就有分析指出大家之所以这么热情，其实不是冲着公司赚不赚钱去的，而是大家都赌一把未来十年中国AI算力能完全自主化。中国企业资本联盟副理事长柏文喜也说了，现在这种“情绪涨停”的局面，主要是为了给国产GPU产业注入信心。 虽然市场热度很高，但现实挺残酷的。根据招股书的数据看，公司实现盈利的能力很大程度上得看能不能成功把产品商业化，而且能不能做到还是个未知数呢。目前他们的智能计算解决方案业务还处在比较初期的阶段，大规模制造和交付的能力也没经过验证。 财务方面还有个大问题是收入太依赖大客户了。在2023年、2024年和2025年上半年这三个时期里，公司前五大客户贡献的收入分别占了98.1%、90.3%和97.9%。这些客户主要是搞ICT、数据中心还有人工智能解决方案的企业。虽然跟中兴通讯、国家电网、商汤科技这些大公司合作能帮他们打开市场口子，但客户太集中也容易让业绩波动很大。 研发投入方面花了不少钱。2022年到2024年这三年再加上2025年上半年这半年时间里，公司的研发费用分别是10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元还有5.72亿元。这钱烧得厉害也是为了支撑他们走高端GPGPU原创算力这条路线。 不过未来也有亮点。截至2025年12月15日这天之前，他们手里已经有价值约12.41亿元人民币的销售协议和在手订单了。 再看看市场份额这块数据吧。在中国智能计算芯片市场里英伟达跟华为海思加起来占了超过94%的份额。壁仞科技作为追赶者之一在2024年的时候整体智能计算芯片市场份额只有0.16%，通用GPU市场份额是0.2%。 尽管前路艰难重重但毕竟也是硬科技公司的一次胜利登陆！它展示了中国资本市场对硬科技创新的支持力度还有投资者看好核心技术自主化的长远趋势。不过大家也要清醒点认识到从实验室技术变成稳定赚钱的产品这路还很长很不确定。 首日的市值波动和财务数据告诉我们在拥抱“宏大叙事”的同时得理性看待芯片行业高投入、长周期、强竞争的客观规律。壁仞科技的未来不光要看自己能不能突破技术还得靠政策支持还有健康的产业生态以及资本市场的耐心才行！ 大家别被一时的股价波动给迷惑了！这次上市只是新起点而已！中国AI算力自主化的路还得一步步走下去才能踏实走稳当！