2026年才刚过去两个来月，离岸人民币汇率就大幅飙升到6.873，直接冲过了6.88这个大关口，甚至还一度逼近6.87，这可是过去34个月都没见到过的高价位。新年上班的第一天就爆出这么个惊天大消息，大家都在猜测到底是哪根弦突然断了。 回顾这轮行情的起因，说白了就是中美之间积累的通胀差距太巨大，得找个出口释放出来。市场上的买卖逻辑很简单：想买人民币的人比想卖的人多，人民币自然就涨了。看看这10个月来的走势就知道，买入人民币、卖出美元的力量一直占上风。为啥会有这么多资金追捧？主要还是因为美国这边的通胀实在太离谱。 从2020年到2025年这五年里，美国的名义GDP涨了45.3%，但实际干活儿的GDP只涨了18%，中间那27.3%的差距全是被超发的货币给填满了。反观中国，名义GDP增长35.5%，实际增长30.1%，算下来通胀也就5.4%。两边一对比，中美之间的通胀差高达21.9%。 如果只看2021年以后的情况，美国印的钱更是疯狂，名义GDP涨了31.2%，实际干活儿的GDP只涨了11.1%，这意味着通胀高达20.1%；而中国在这个阶段名义GDP涨了19.4%，实际增长19.8%，甚至还有0.4%的通缩。这样算下来，中美之间的通胀差距其实高达20.5%。照理说美元应该暴跌才对，可实际情况是2021年美元平均对人民币还在6.45左右，到2025年已经变成7.1429了，反而是美元对人民币升值了10.7%。 再加上通胀差，这两边的差距加起来已经有31.2%了。现在离岸人民币才涨到6.873，比起这个31.2%的大窟窿来说，这3.8%的涨幅也就只占了个零头，只有12%。所以说释放的路还长着呢。 除了通胀压着汇率不放，利率差也在帮忙推波助澜。从2021年美国通胀起来开始加息，一年多时间就把利率加到了5.5%。中美之间的利息差从最高的2.05%一路跌到现在的0.75%。利息这么低了，资金当然更愿意往中国跑了。 再从国际关系上来说人民币得升值。虽然这几年中国靠着贬值赚了大钱（2022年到2025年的贸易顺差从8776亿美元猛涨到11890亿美元），但这也招来了不少红眼病。法国总统马克龙直接开炮说中国要升值，美国加关税背后也是这一套逻辑。 人民币升值符合经济规律还能改善关系，德银说年底能到6.7左右，黄奇帆甚至预测未来10年能跌到6%。国内市场也不好过，贬值让人民币资产价格跌跌不休，企业赚了美元也不愿意把钱拿回来消费投资。中国要搞内循环必须得靠居民财富效应来带火消费，这时候人民币就得硬气一点。 不过大家也别指望一步到位把这31.2%的差距全都抹平。毕竟还有18%的通胀差距在那儿摆着呢。按照现在这个速度再涨个10%左右也是有可能的。