听说联合利华和卡夫亨氏在食品业务上要搞合并，这回的动静可不小。我看到报道里提到，这事儿是《金融时报》通过知情人士给爆出来的，说两家公司以前确实碰过头，想把亨氏番茄酱、好乐门蛋黄酱、家乐酱油这些牌子都合到一起，弄出个几百亿美金级别的全球大玩家。现在已经正式谈崩了，这轮讨论大概从2025年底开始，一直持续到2026年初。核心想法是把联合利华的食品业务跟卡夫亨氏的调味品合并，变成新的运作主体。要是真的成了，就能集齐亨氏、味事达、好乐门、家乐、费城奶酪这些大牌，涵盖酱料、调味品还有方便食品这些主流品类。杰富瑞那边估计了一下，联合利华的食品业务要是单独算钱，大概在360亿到370亿美元之间，换算成人民币就是2474亿元到2543亿元。企业的估值跟EBITDA的比率大概是9.5倍。金融时报和路透都去求证了，两家公司都表示不予置评。 顺便提一句，那个以前帮忙把卡夫和亨氏撮合在一起的巴菲特，这回可是公开反对拆分。他觉得把整个架构保留下来更有价值。两家最近的战略调整差别挺大。新上任的卡夫亨氏CEO Steve Cahillane把分拆计划叫停了，他说要集中火力去赚钱，准备再投6亿美元去搞营销、研发和产品竞争力，特别是解决美国市场份额下滑的问题——毕竟这块市场占公司生意的67%，这十年因为经营太复杂、创新不够一直在萎缩。联合利华那边也不示弱，首席财务官Srinivas Phatak明确说了，食品业务还是集团的增长引擎。2025年这块收入达到了129亿欧元，占集团总收入的26%，基础销售额增长了2.5%。 分析人士对联合利华拆分的可行性看法不一。巴克莱觉得食品和个护业务有渠道上的协同作用，分拆了可能会削弱集团的现金流；瑞银算过一笔账，全面拆分会让集团收入减少26%，营业利润率也得降个80到100个基点。现在整个快消行业都在为健康消费升级头疼。联合利华之前已经把茶和冰淇淋之类的业务卖了优化组合，现在好乐门、家乐这些核心品牌贡献了食品销售额的60%。这次合并传闻其实反映了全球食品行业的大变化：包装食品需求不太行，大家都在重新构造业务。 谈判没谈成一方面是因为战略上的分歧，另一方面也是因为巨头们在转型期更想先练好内功、修复增长。未来守住核心品牌的同时跟上健康消费的趋势，才是行业竞争的关键所在。