智通财经APP传来消息，华源证券给我们算了笔账。按照他们的说法，只要信贷增长这块难搞，银行赚钱主要就得看财政这只手的力度。为了跟上国家的节奏，商业银行搞信贷这一块现在讲究“重质轻量”，不再像以前那样靠堆数量来冲业绩。结果就是贷款增速慢下来了，到了2026年2月底只有6%，光靠信贷扩张想把摊子做大变得越来越难。好在国家出手大方，2026年的广义赤字率定在8.0%。虽说这个比例比上一年略降一点，但钱花出去要看长远效果。只要财政的钱能把信贷需求给带起来，哪怕是化债这种花钱的事儿还在继续，贷款增速大概率也就在6.0%左右晃悠。 再看2025年前三季度的数据，各家银行的营收和净利润增速虽然不高，也就0.9%和1.5%，但好歹比上半年那点低迷的水平稍微好了一点。大家伙儿赚钱的水平算是稳住了。不过几家欢喜几家愁，国有大行因为拿到了贴息、债务置换这些政策福利，利润增速转正了；股份行和农商行就没那么好过，上面信贷没人要，下面还有风险的事儿搅和。倒是城商行因为准备工作做得足，靠着高拨备空间把业绩给托住了。 说到零售这块的不良贷款，绝对数值还是在往上爬。除了兴业、光大、平安和江苏这几个银行的资产质量稍微有那么一丁点儿好转，其他家的不良率都在涨。国有行的情况相对稳当点，中小银行的风险暴露得更快。不过也不用太担心国有行的零售资产质量，毕竟2024年的不良率大涨是因为原来的高风险客户出了问题才传染到了中低风险人群。那些客户本身底子好的银行只要以后大家的还款能力恢复了，资产质量肯定能好起来。 对于投资者来说，现在最好的选择还是大型国有银行。它们又受益于“中特估”这种概念，估值又低得吓人，分红很有保障，是咱们组合里的压舱石。另外还得抓准两条投资主线：一是关注财富管理业务做得好、估值又低的股份行；二是看那些风险控制得好、赚钱有把握的城商行或者农商行。具体推荐的股票是招商银行、农业银行、工商银行、浦发银行、华夏银行、江苏银行、杭州银行还有青岛银行。 最后还是得给大家提个醒：经济要是突然往下掉、房价要是跌得太猛、海外那边再出点幺蛾子，这些都是会影响咱们投资的风险点。