最近，大家可能都听说了，中石化发布了2025年上半年的业绩报告，归母净利润预计在201亿到216亿元之间，比去年同期的357.03亿元下滑了不少，降幅高达39.5%到43.7%。这个消息一出，让很多人感到惊讶，觉得石油行业的暴利时代可能真的要结束了。为啥这么说呢？因为国际油价在过去几年里一直处于动荡状态，今年上半年WTI均价同比下跌了14.33%，布伦特均价更是下跌了15.11%。这样的价格波动直接给炼油企业带来了巨大的压力。 不仅如此，国内炼油总产能也逼近了10亿吨的红线，市场竞争变得异常激烈。炼油环节的单桶毛利从去年同期的7.1美元下滑到了6.2美元，仅这一项就拖累了板块利润缩水约45亿元。还有一个因素是新能源汽车的快速发展。数据显示，国内成品油经营总量已经降至87.05百万吨。现在的人开车，很多都换成了电动汽车，油箱里的需求正在被电池替代。这种新旧产能的迭代是产业发展的常态。 这场行业寒冬并不仅仅影响中石化一个公司。六大国际油气巨头在2024年的净利润也都集体滑坡了。埃克森美孚同比下滑6.5%，壳牌跌幅达16%，BP更是重挫61%。看来全球范围内的能源行业都在经历着大变化。 为什么公众总觉得石油行业是暴利呢？其实这是个误解。石油行业虽然营业收入规模很大，但净利润率并不突出。相比之下，食品饮料等日常消费领域的部分行业毛利率常年稳居高位。大家常说的“卖水比卖油利润更厚”这句话有一定道理。 这是因为石油行业属于资本高度密集型产业，需要持续投入巨额资金进行勘探、开采、炼化等环节。投资回收周期非常长，企业在运营前期往往处于现金流净流出状态。拿中石化举例吧，他们的资产总额达到2.08万亿元，负债总额1.11万亿元，资产负债率53.17%。这种高负债经营也给利润空间带来了不小的压力。 另外一个原因是国际油价受多重因素影响波动大。市场价格并不是企业自己能控制得了的。像巴菲特重仓的西方石油在2024年第四季度亏损也达到了2.97亿美元。这也说明了即便是最精明的资本也很难精准预判周期的拐点。 不过话说回来，霍尔木兹海峡“关闭”的消息确实让全球市场恐慌了一把。2月底冲突爆发后，WTI和布伦特期货较月末分别上涨了11.4%和12.3%。短期来看油价可能会有一定反弹。 但是把视线拉长一些来看供需基本面的话就会发现情况并不乐观。国际能源署数据显示，2025年全球石油市场日均过剩量高达172万桶，同比激增524%。展望2026年这个数字还会扩大到200万桶左右。 还有一个更具颠覆性的变量就是能源结构的重塑。国际能源署预测交通和发电领域的石油需求最早可能在2027年达峰。中国因为电动汽车普及已经大幅下调了对石油需求预期。 所以说石油行业未来到底怎么走还要看历史做出选择。不管是传统燃油还是新能源时代到来都是大势所趋吧。