问题——全球不确定性上升的背景下，中国权益市场在2026年能否延续修复、结构性机会将集中在哪些方向，成为机构研究与配置的共同焦点。多家资管机构在最新展望中表示，宏观环境或进入“温和增长+盈利修复”阶段，但资金面与定价更趋机构化，结构分化可能常态化，投资需要在风格与行业之间寻找更高确定性。 原因——从宏观基本面看，部分机构认为国内经济运行呈现“由弱转稳”的迹象。价格指标上，消费端有关数据逐步改善，核心价格水平出现抬升信号；工业端则可能体现“先消费后工业”的修复节奏。机构认为，多条线索仍早期，修复斜率的关键仍取决于内需扩张的持续性与政策传导效率。供给侧上，随着治理无序竞争、引导行业理性扩张等政策推进，部分面临产能压力行业的新增投资出现放缓，供需再平衡的概率提升。机构分析指出，短期供给回落可能对部分宏观数据带来扰动，但中期供需结构改善有助于企业利润率修复，盈利改善的弹性更值得关注。 影响——外部环境的“波动率抬升”与内部环境的“尾部风险收敛”形成对照，被部分机构视为提升中国资产吸引力的重要变量。逻辑于：地缘局势与海外主要经济体财政约束叠加，全球宏观不确定性上行；国内风险预期趋稳，有助于降低风险溢价、改善定价基础。估值层面，机构强调不宜简单以指数点位与历史对照。市场进入新的运行区间后，股债相对性价比更具参考意义。有观点认为，当前股债性价比处于历史合理区间，权益资产仍具相对估值优势，但收益更依赖结构选择与盈利兑现，而非单纯的估值扩张。 对策——资金面与交易结构变化，促使机构更重视配置方法的更新。部分机构提示，两融资金规模处于高位，杠杆资金在“赚钱效应减弱”时可能转向谨慎，后续增量更依赖市场上行空间与基本面改善的共振。在机构投资者占比提升、定价效率增强的背景下，市场风格切换或更快、分化更深。针对此特征，有机构提出关注“风格均衡”，并认为公募基金业绩比较基准等机制完善可能推动风格回归。行业配置上，策略从过去偏向“高股息防御端”与“科技成长端”的两端布局，转向更注重中间环节的“纺锤型”结构：适度保留两端以控制波动，同时提高对中游周期制造业的研究与配置权重。 前景——多家机构看好中游周期制造业，核心在于其处于“估值、持仓与关注度偏低”的阶段，而基本面可能出现边际改善。机构判断，过去中游承压的重要原因在于供给扩张快于需求增长，导致盈利与估值长期受挤压；若未来供给增速明显放缓，在需求温和增长的假设下，行业景气度与企业盈利有望逐步修复。同时，机构也提示，中游制造的机会更多来自“供需再平衡”与“盈利修复”，而非短期主题交易，投资者需在企业竞争格局、产能约束、现金流质量与资产负债表稳健性诸上做更细致的甄别。对于科技方向，机构仍认可其长期趋势，但强调更应关注企业韧性与商业化落地能力，避免在高波动环境下过度依赖单一叙事。
面对全球经济不确定性加大与国内结构调整持续推进，“纺锤型”策略并非简单的概念更新，而是对资金结构与市场定价变化的适配。未来几年，能否在结构性机会中把握更确定的收益，将考验投资者的判断与执行力。（完）