为应对春节前后流动性需求，央行持续加大中期资金投放力度；1月23日，央行开展9000亿元一年期中期借贷便利操作。考虑到本月已有2000亿元同期限MLF到期，此次操作实现净投放7000亿元。这是央行自去年3月以来连续第11个月加量续作MLF。 从投放规模看，1月央行的资金投放力度明显加强。除MLF外，央行还通过买断式逆回购实现净投放3000亿元。据此计算，1月中期流动性净投放总额达1万亿元，规模较前期显著扩大。这多项操作充分表明，央行正在为春节前后可能出现的资金面波动做好充分准备。 央行此时加码流动性投放有多重考量。首先——春节临近——居民集中提现规模会出现季节性增加，银行体系面临较大的资金压力。其次，2026年新增地方政府债务限额已提前下达，1月会有一定规模的政府债券发行，需要充足的流动性支撑。再次，2025年10月完成的5000亿元新型政策性金融工具投放后，配套贷款在1月会保持较大规模投放，更放大信贷"开门红"效应。这些因素叠加，使得央行需要提前释放充足的中期流动性。 此次MLF加量操作还有助于改善市场流动性的期限结构。一年期中期借贷便利能够为银行体系提供相对稳定的中期资金来源，有利于银行更好地应对跨期资金需求，进而支持实体经济融资。这种结构性改善对于维护金融市场稳定、支持经济平稳运行很重要。 有一点是，央行此次加码MLF操作与其近期推出的一系列结构性政策措施形成了有机配合。1月15日，央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率，完善结构性工具并加大支持力度。这些措施旨在提高银行重点领域信贷投放的积极性，进一步助力经济结构转型优化。此次MLF加量操作可视为上述政策措施的延续和深化，共同指向货币政策持续适度宽松、精准支持实体经济政策方向。 关于后续政策走向，市场对降准的预期有所调整。央行行长潘功胜此前表示，今年降准降息还有一定的空间。但在本月MLF实现较大规模净投放后，春节前降准的可能性在下降。这是因为MLF净投放7000亿元，总量上介于降准0.25个百分点到0.5个百分点之间，已经在相当程度上满足了节前流动性需求。不过，从中长期看，我国加权平均存款准备金率为6.3%，降准仍有一定空间。短期内通过降准应对节前资金面波动的可能性不大，但未来一段时间，降准仍有较大可能和必要。 从经济基本面看，央行此时推出重磅政策措施的深层考量在于巩固经济回升基础。当前我国经济回升势头需要进一步巩固，央行通过加大流动性投放、优化政策工具结构等举措，意在继续营造更加适宜的货币金融环境，稳固经济复苏进程。同时，这些政策措施加大向民营、中小微企业倾斜，将进一步提振微观主体信心与活力，为中长期结构转型提供有力支持。
宏观调控贵在把握节奏与力度。节前以大额中期投放稳定资金面，既体现出对季节性波动的前瞻应对，也发出保持政策连续性、稳定市场预期的明确信号。下一阶段，随着财政与产业政策共同推进、结构性支持措施逐步落地，货币政策在总量适度、结构优化、传导畅通上的综合效应值得关注。关键在于让资金更有效地进入实体经济，形成高质量增长的可持续动能。